事件：2020年年报发布，公司实现营业总收入19.52亿元，同比增长37.77%；实现归母净利润为1.62亿元，同比增长54.59%，超出公司业绩快报给出的1.56亿元，超出3.85%；

　　实现归母扣非净利润为1.58亿元，同比增长63.1%。拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利6元（含税）。

　　锂电营收占比上升至37.96%，带动盈利能力提升明显：公司主营圆柱形碱性锌锰电池和圆柱形高倍率锂电池，公开发行书显示碱锰电池产销规模位居全球前6位、中国前3位。2020年重点实施装备升级改造和装备自主设计制造，大幅提升了人效和智能制造能力，下半年公司实现营收11.82亿元（+46.92%）、实现归母净利润9778.36万元（+54.53%），延续2020H1的高速增长。从业务上看，1）碱、锂电同步发力，碱电、锂电比上年同期分别增长32.98%和78.41%，主要为公司持续加大对高性能碱锰电池的研究、高倍率锂电池的技术研发，子公司扩能带动产销规模进一步增加，2018-2020年碱电和锂电CAGR分别为29.57%和78.36%。2）从营收结构看，高盈利能力的锂电池占比从2019年的29.31%上升至37.96%，公司毛利率、净利率上升至25.17%/12.05%，分别+2.28pcts/2.08pcts。

　　技术力产品力稳步提升，公司新品、新技术正逐步释放：碱性电池方面，公司成功推出新一代U10系列碱性锌锰电池，U10实现了在原U8基础上的技术和性能全方位革新换代升级。在物联网电池应用上，长虹U10电池具有明显的技术优势和产品优势，实现了在智能门锁、智能家居、智能安防、智能医疗等众多场景更好的应用体验。锂电池方面，通过创造高性能电池材料及应用技术，全面提升锂离子电池的电化学性能并拓展应用领域，其高倍率电芯及PACK技术已广泛应用于电动工具、园林工具、吸尘器、电动自行车等新能源领域。公司及控股子公司合99项专利技术。2020年研发投入增长37.64%、占营业收入4.43%，2020年末研发人员占总人数的12.77%。

　　投资建议：看好公司碱锰电池+电动工具锂电池双轮驱动模式。其中碱锰电池2018-2020业绩复合增速30%，为稳健增长的基本盘；而锂电池为未来新增点，相比具更高盈利能力、高增速的特点。公开发行募资用于年产15亿只碱性电池和高倍率锂电池自动化生产线项目，其中长虹三杰新投建的一条18650高倍率自动化生产线项目处于安装调试阶段，后续产能有望持续扩张。目前公司最新市值为49亿元，对应pe（ttm）为30x。建议关注。

　　风险提示：市场竞争风险、产品替代风险、产品价格波动风险