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新能源的开拓者,2020年净利润1.6亿、锂电营收占比上升至38%
内容摘要
  事件:2020年年报发布,公司实现营业总收入19.52亿元,同比增长37.77%;实现归母净利润为1.62亿元,同比增长54.59%,超出公司业绩快报给出的1.56亿元,超出3.85%;

  实现归母扣非净利润为1.58亿元,同比增长63.1%。拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利6元(含税)。

  锂电营收占比上升至37.96%,带动盈利能力提升明显:公司主营圆柱形碱性锌锰电池和圆柱形高倍率锂电池,公开发行书显示碱锰电池产销规模位居全球前6位、中国前3位。2020年重点实施装备升级改造和装备自主设计制造,大幅提升了人效和智能制造能力,下半年公司实现营收11.82亿元(+46.92%)、实现归母净利润9778.36万元(+54.53%),延续2020H1的高速增长。从业务上看,1)碱、锂电同步发力,碱电、锂电比上年同期分别增长32.98%和78.41%,主要为公司持续加大对高性能碱锰电池的研究、高倍率锂电池的技术研发,子公司扩能带动产销规模进一步增加,2018-2020年碱电和锂电CAGR分别为29.57%和78.36%。2)从营收结构看,高盈利能力的锂电池占比从2019年的29.31%上升至37.96%,公司毛利率、净利率上升至25.17%/12.05%,分别+2.28pcts/2.08pcts。

  技术力产品力稳步提升,公司新品、新技术正逐步释放:碱性电池方面,公司成功推出新一代U10系列碱性锌锰电池,U10实现了在原U8基础上的技术和性能全方位革新换代升级。在物联网电池应用上,长虹U10电池具有明显的技术优势和产品优势,实现了在智能门锁、智能家居、智能安防、智能医疗等众多场景更好的应用体验。锂电池方面,通过创造高性能电池材料及应用技术,全面提升锂离子电池的电化学性能并拓展应用领域,其高倍率电芯及PACK技术已广泛应用于电动工具、园林工具、吸尘器、电动自行车等新能源领域。公司及控股子公司合99项专利技术。2020年研发投入增长37.64%、占营业收入4.43%,2020年末研发人员占总人数的12.77%。

  投资建议:看好公司碱锰电池+电动工具锂电池双轮驱动模式。其中碱锰电池2018-2020业绩复合增速30%,为稳健增长的基本盘;而锂电池为未来新增点,相比具更高盈利能力、高增速的特点。公开发行募资用于年产15亿只碱性电池和高倍率锂电池自动化生产线项目,其中长虹三杰新投建的一条18650高倍率自动化生产线项目处于安装调试阶段,后续产能有望持续扩张。目前公司最新市值为49亿元,对应pe(ttm)为30x。建议关注。

  风险提示:市场竞争风险、产品替代风险、产品价格波动风险