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一季度盈利预增4.64%至24.66%,行业龙头地位不改
内容摘要
  事件:4月7日,公司发布2021一季度业绩预告。2021Q1公司实现归母净利润1.15亿元-1.37亿元,同比增长4.64%-24.66%。其中,非经营性损益对净利润的影响额约为892.06万元,上年同期为2293.10万元,预计扣非后归母净利润同比增长约21.97%-47.27%。公司的非经常性损益主要由计入当期损益的政府补助构成。

  坚守“核心剧集业务”的龙头地位,持续输出精品内容。2021Q1公司新开机电视剧项目3部,杀青7部,取证2部,播出6部,确认收入5部,整体电视剧制作业务节奏正常。云合数据显示,2021年初至今,网络剧霸屏榜top10中,由公司出品的剧目占据4席,分别为《有翡》、《锦心似玉》、《你是我的城池营垒》、《我的时代,你的时代》等。公司作为优质的内容生产公司,对内容制作成本和市场需求具有较强的把控能力,较强的工业化制作能力保证了精品内容的持续输出。

  拓展“电影制作”增加核心IP,艺人经纪、音乐版权等衍生生态业务有望成为另一收入增长极。公司在内容侧的拓展从电影开始,积累了《刺杀小说家》《反贪风暴》《寻秦记》等知名IP。其中,公司作为主投主控方出品了《刺杀小说家》,并已于今年春节档上映,总票房10.35亿元。灯塔专业版显示,《刺杀小说家》的片方分账3.72亿元,预计该部电影为公司贡献的利润体量较为可观。此外,公司积极开辟艺人经纪、音乐版权等衍生生态业务。如艺人经纪方面,有虞书欣、胡一天等知名艺人,实现了内部艺人和项目联动;音乐版权方面,为旗下项目制作的主题曲在音乐app播放榜单排名前列;此外,公司积极开拓短视频等创新型业务。

  投资建议与盈利预测:考虑到政策监管边际趋松,公司与下游平台的合作关系较为稳定,预计公司未来业绩仍保持稳定增长。预计公司2020-2022年营收分别为36.83/46.03/56.16亿元,归母净利润为4.19/5.13/6.29亿元,EPS为0.24/0.31/0.36元,当前PE分别为26.96/20.87/17.97倍。以2021年为标准给予公司22-25倍PE,对应合理价格区间为6.82-7.75元。维持“谨慎推荐”评级。

  风险提示:政策监管趋严;作品取证延迟;下游平台缩减开支。