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2021Q1业绩预告归母净利润同比增长130%-140%,黄金珠宝消费复苏强劲
内容摘要
  2021Q1业绩预告归母净利润同比+130%至140%:4月14日晚公司公布2021Q1业绩预告,公司预计实现归母净利润2.3亿元-2.4亿元,2020Q1归母净利润为1亿元,同比增长+130%至140%。

  2020Q1黄金珠宝复苏强劲,消费景气度回升叠加低基数带动业绩高增:2020年Q1因疫情影响,公司经营业务开展受到较大限制,导致单季度归母净利润仅1亿元,自下半年以来,疫情逐渐受到控制,黄金珠宝线下消费持续复苏,公司也保持了良好的发展态势。2021年1-2月社零同比增速+33.8%,其中金银珠宝类同比增速+98.7%。相比2019年1-2月社零同比CAGR+3.1%,其中金银珠宝类同比增速+8.2%,行业景气度回升带动业绩高增。

  公司门店拓展逐步恢复,2021年加盟店有望重回高速扩张:公司从2020年下半年开始新增门店逐步恢复,截至2020年末,公司终端门店数达到4189家,其中加盟门店3940家,自营门店249家,分别同比净增加207家和净减少29家,过去2-3年集中新开的加盟店去年在疫情下也有优化调整,预计2021年公司将重回开店快车道,加大对购物中心店的布局,形成标杆效应,加大渠道下沉力度,未来公司的门店空间有望达到6000家。

  2021年线上业务有望持续发力,加大与头部和腰部KOL合作:2020年电商渠道收入9.7亿元,同比+93.9%。2021年线上将加大饰品类珠宝的布局,线上渠道也有望从淘系拓展到京东等其他更多平台。此外公司也将加大与直播平台头部和腰部KOL的合作,扩大品牌影响力。

  品牌保持年轻化,加大对子品牌的推广力度:2021年公司或将加大对新品牌的推广力度,对细分品类进一步补充,重点包括子品牌BLOVE和今生金饰,产品结构不断创新,不断年轻化,提升在新一代消费者中的品牌认知地位。

  盈利预测与投资评级:我们看好公司:①规模优势明显;②持续享受渠道下沉的市场红利,保持未来3-5年15%-20%高增速;③多种渠道协同发展带来新期待。公司单店收入基本保持稳定,未来主要通过不断开新加盟店实现增长,镶嵌类珠宝,品牌使用费和管理服务费依旧为公司的主要利润来源。2021Q1的高增长符合我们预期,我们维持公司2021-23年预测不变,归母净利润分别为13.1亿元/15.7亿元/18.9亿元,同比+29%/20%/20%,最新收盘价对应21-23年PE分别为20/17/14倍,维持“买入”评级。

  风险提示:门店拓展不及预期,加盟店标准化管理和品控风险等