金融信息服务行业龙头，全产业链布局驱动业务持续成长

　　公司是国内领先的金融信息服务提供商，产品及服务覆盖产业链上下游的各层次参与主体。目前，公司主要收入来源为增值电信服务、软件销售及维护、广告及互联网业务推广服务、基金销售及其他交易手续费等其他业务。2017-2020年，公司营业收入CAGR达26.35%，扣非归母净利润CAGR达35.49%，经营性现金流净额CAGR达52.79%。2020年，公司实现营业收入28.44亿元，扣非归母净利润16.58亿元，销售净利率高达60.62%。

　　坐拥海量客户资源，流量变现渠道不断丰富

　　公司现有业务平台覆盖了证券市场中不同类型的客户群体。机构客户方面，公司的产品及服务已覆盖国内90%以上的证券公司，2020年底，“爱基金”平台共接入基金公司及证券公司156家。个人用户方面，根据易观千帆APP月度TOP榜，2021年2月，同花顺活跃人数排第一，为3074.37万人，大幅领先东方财富的1413.88万人，约为大智慧的3.70倍。基于庞大的B端及C端用户群，公司流量变现渠道不断丰富，驱动业务规模持续扩大。

　　AI技术持续赋能产品及服务创新，打造人工智能产业生态

　　公司十分重视创新与技术研发，每年研发经费投入占总收入都在15%以上，2020年底，研发人员占员工总数的60.52%。公司AI开放平台持续发展，面向客户提供智能语音、智能投顾等多项产品及服务，为银行、证券、保险等行业提供智能化解决方案，并积极拓展至生活、医疗、教育等更多领域。根据同花顺AI开放平台的数据，目前有3亿海量用户，AI服务累计调用量达到179亿次，提供30项核心技术服务。公司聚力打造基于人工智能的产业生态，将其打造成新的利润增长点，进一步增强公司的核心竞争力。

　　投资建议与盈利预测

　　公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，产品及服务覆盖产业链上下游的各层次参与主体，伴随着中国资本市场的快速发展，未来成长空间较为广阔。预测公司2021-2023年营业收入为35.59、44.95、55.94亿元，归母净利润为20.82、26.52、33.42亿元，EPS为3.87、4.93、6.22元/股，对应PE为30.46、23.91、18.98倍。过去三年，公司PE主要运行在30-90倍之间，目前计算机（申万）指数PETTM为59.9倍，维持公司2021年45倍的目标PE，对应的目标价为174.15元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　资本市场行情低于预期；行业监管政策变化；付费用户增长低于预期；人工智能业务发展不及预期；行业竞争加剧等。