事件：2020年年报发布，公司实现营业总收入1.27亿元，同比增长29.37%；实现归母净利润为4,008.34元万，同比增长88.57%；实现扣非归母净利润3,618.51万元，同比增长110.45%。公司拟以未分配利润向全体股东每10股送红股3.25股，每10股派发现金红利1.5元（含税），以资本公积向全体股东以每10股转增0.75股。

　　猪瘟疫情过后，动物机体自身免疫力受到关注，带来公司产品需求提升明显，营业收入同比增长29.37%：公司主营业务是研发、生产和销售具有提升动物造血能力的添加剂预混料、其他功能的添加剂预混料，同时销售饲料添加剂和原料等。公司拥有专利技术、核心团队、生产许可经营资质等。公司拥有自己的研发中心（为广州市研发平台），专注于动物造血营养的研究，已取得动物造血营养领域的国家专利证书，现有授权专利技术9项，许可使用1项，已受理发明专利17项。公司的客户主要包含饲料厂、养殖及经销商。从业绩表现来看，2020年实现营业收入1.27亿元（+29.37%），猪瘟疫情及新冠肺炎疫情带来的收入下降颓势得到有效扭转。增长的主要原因为：1）报告期内，猪瘟疫情得到控制，加之国家政策鼓励生猪养殖，并且疫情后养殖从业者也更加认识到增强机体自身免疫力对于抵抗病毒的重要性，公司产品具有补血增免功能，需求拉升；2）公司在非洲猪瘟背景下，在研发及提供猪场技术服务的过程中也逐渐摸索出了成熟的生物安全防控措施和造血增免提高感染阈值的经验，帮助多个养殖户成功复养，在取得了技术服务费的同时，也为公司产品的推广取得了进一步的技术支持；3）在新冠疫情非洲猪瘟双疫情下，公司组织了多场行业专家直播，邀请和培训多家行业企业直播卖货，为行业赋新能，也为公司营业收入的逐渐恢复起到了一定作用。

　　核心技术产品收入同比增长46.58%，毛利率+0.33pct，其他产品毛利率+12.18pct：公司的主要产品包括造血类系列产品、抗应激系列产品及诱食系列产品等。造血类产品（包括牲血素、牲血速、赐尔健等）是公司的核心技术产品，本期实现收入9,563.11万元，占比75.09%，同比增长46.58%，毛利率提高0.33个百分点。其他产品收入（包括抗应激、诱食类产品，浓缩料、配合料及饲料原料，技术服务等）3,171.63万元，占比24.91%，同比下降4.45%，毛利率提高12.18个百分点。

　　投资建议：2020年非瘟疫情得到缓解，生猪生产持续恢复。随着集约化养殖的发展，动物贫血现象得到关注，公司产品市场需求也会增加。截至最新，公司市值8.87亿元，PE（TTM）22.42倍，建议关注。

　　风险提示：重大疫情风险、技术研发及产品开发风险、市场不正当竞争风险