事件：4月16日，佳力图发布2020年年度报告以及2021Q1业绩报告，2020全年实现营业总收入为6.25亿元，同比-2.11%，实现归母净利润1.16亿元，同比+36.70%。2021Q1实现营业总收入1.37亿元，同比+73.22%，实现归母净利润0.22亿元，同比+648.61%。公司业绩持续向好，符合我们预期。

　　经营业绩稳步向上，盈利能力表现优异：佳力图2020年全年实现营业总收入为6.25亿元，同比下降2.11%，实现归母净利润1.16亿元，同比上升36.70%。其中Q4单季度实现营业总收入1.77亿元，同比上升30.55%，实现归母净利润0.33亿元，同比上升274.27%，同比增速较Q3（85.09%）提升189.18pp。2021Q1实现营业总收入1.37亿元，同比+73.22%，实现归母净利润0.22亿元，同比+648.61%。公司盈利能力来看，公司盈利能力领先同行，2020年全年公司销售毛利率为39.51%，较前三季度(40.00%)下降0.49pp；销售净利率为18.46%，较前三季度（18.50%）小幅下降0.04pp，但总体仍处于行业最高水平。当前公司在手订单充沛，截止2020年12月31日，公司在手订单达到6.50亿元，为未来业绩增长奠定基础。

　　机房空调和IDC业务共振，为未来业绩提升奠定坚实基础：机房空调方面，公司深度绑定运营商大客户，持续提升在运营商客户端的竞争地位，3月公司成功入选中国移动2021-2023年机房空调集采，中标份额达到3.73亿元，排名第一。受益国内三大运营商重点布局云计算，加快数据中心建设，公司机房空调业务下游需求持续增长。IDC方面，当前公司数据中心建设持续推进，同时下游客户端拓展进度顺利。公司预期2021年内一期项目将贡献收入，2022年内二期项目也将实现交付，数据中心交付将给公司未来业绩贡献有力增量。

　　盈利预测与投资评级：由于以中国移动为主的运营商持续加大IDC建设投入，同时佳力图在运营商机房空调中持续占据重要份额，我们将2021-2022年的EPS从0.74/1.03元上调至0.77/1.06元，预计2023年EPS为1.27元，当前市值对应2021-2023年PE为18/13/11倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：国内运营商和云厂商数据中心建设放缓风险，IDC订单推进进度低于预期的风险。