投资策略：动力煤方面，本周动力煤价上升，秦港山西产5500大卡动力煤价格752.5元/吨，周环比上升3元/吨。供给方面，三西地区煤矿安全环保检查频繁且严格，榆林与鄂尔多斯地区有部分煤矿减产或停产，总体供应偏紧。需求方面，目前工业恢复向好，下游终端日耗维持高位，截至4月12日，沿海八省电厂煤炭库存可用天数仅为12.5天，显著低于正常水平。4月6/9/10日，山西、贵州、新疆先后发生煤矿安全事故，国务院就贵州东风煤矿煤与瓦斯突出事故作出重要指示：要求各地切实抓好安全生产三年专项整治工作（2020年4月至2022年12月），严防特重大事故发生，近期各主产区都深入开展安全隐患排查整治工作，把安全生产摆在重中之重的位置。虽然近期国家发改委号召增产增供，但考虑安全形势严峻，供应增量预计较为有限，同时电厂库存偏低，日耗水平较高，预计煤价仍然维持在中高位水平。炼焦煤方面，本周京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1630元/吨，环比增加30元/吨。安全检查等因素导致供应减少，优质主焦、肥煤，跨界煤种气煤和贫瘦煤价格涨势强劲。山东近期发文要求全省落实“三个坚决”行动方案，坚决淘汰落后动能等决策部署，到2021年，全省30万吨/年及以下8处煤矿全部关闭，合计产能240万吨，关闭退出19处采深超千米冲击地压煤矿，合计产能3160万吨。山东地区主要以炼焦配煤为主，此次关停预计将影响焦煤总产能3%-4%，焦煤供应压力进一步增加。焦炭方面，经历前期累计下跌800元/吨，本周唐山地区二级冶金焦价格为2000元/吨，周环比持平。供应端焦企整体开工率高位小幅下滑，进入旺季下游钢厂开工回升。本周钢厂焦炭库存及焦企厂内库存皆有所下滑，焦炭供需格局相比前期有所改善，叠加上游煤炭产业链偏紧，焦炭价格提涨预期增强。重点推荐：2021年煤炭板块具有六大优势，一是有业绩（煤价中枢抬升），二是有分红（提升分红比例是大趋势），三有安全边际（估值6-7倍），四有抗通胀能力（企业盈利跑赢通胀），五有格局（行业前十占比约60%），六有主题（碳中和推动行业供给侧改革），持续看好煤炭行业投资机会。动力煤股建议关注：陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）；兖州煤业（煤炭、煤化工双轮驱动，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性）。

　　焦炭股建议关注：金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）；中国旭阳集团（焦炭行业龙头，市占率持续提升）；陕西黑猫（成长逻辑强，量价齐升）。焦煤股建议关注：淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；盘江股份（持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）。

　　动力煤：港口煤价上涨，港口库存减少。（1）截至4月16日，秦港山西产5500大卡动力煤价格752.5元/吨，周环比上涨3元/吨。（2）截至4月15日，纽卡斯尔动力煤价为91.38美元/吨，周环比下跌1.94%。

　　（3）截至4月16日，秦皇岛港铁路调入量41.20万吨，周环比减少0.6万吨。（4）截至4月16日，秦皇岛港库存449.00万吨，周环比减少7.0万吨；广州港库存288.00万吨，周环比减少21.50万吨。

　　焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存增加。（1）截至4月16日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1630元/吨，周环比上涨30元/吨。（2）截至4月15日，峰景矿硬焦煤价格128.75美元/吨,周环比不变。（3）截至4月16日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存774.19万吨，周环比增加5.26万吨。

　　焦炭：价格不变，大产能焦化厂开工率下降。（1）截至4月16日，唐山地区二级冶金焦价格为2000元/吨，周环比持平。（2）国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率76.93%，周环比下降1.27%。(3)截至4月16日，全国高炉开工率60.08%，周环比下降0.28个百分点。（4）截至4月16日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存50.75万吨，周环比下降9.75万吨。

　　行业要闻回顾：

　　（1）一季度全国发电量增19%火电增21.1%水电增0.5%。

　　（2）中煤能源一季度商品煤产量增长11.9%。

　　（3）因绿化工作进度慢内蒙古8煤矿停产产能近2000万吨。（4）蒙古能源资源和中国国家能源集团煤焦化公司签订合营协议。

　　风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。