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业务符合预期,安全运营业务开花结果
内容摘要
  事件

  公司于近日发布20年年报,报告期内公司完成营业收入36.47亿元、归属于上市公司股东的净利润8.04亿元、扣除非经常性损益的净利润7.03亿元,同比增长分别为18.04%、16.82%、22.34%。经营活动产生的现金流量净额6.58亿元,同比增长32.5%。基本每股收益0.87元,增长12.99%。

  安全运营业务开花结果,21年发展值得期待

  公司20年安全产品业务实现收入25.35亿元,同比增14.13%,全年收入占比为69.50%,毛利率为62.86%,同比下滑2.10个PCT;安全运营与服务收入实现业务收入10.94亿元,同比增长28.95%,全年收入占比为29.99%,毛利率为66.00%,同比下滑1.87个PCT。2020年,公司继续在全国布局安全运营体系,已形成华东、华南、西南、华北、华中五大区域资源中心,9个省级二级业务支撑中心及75+城市安全运营中心。以产品/平台/服务/人员为基础,持续整合网络安全创新能力,通过安全运营服务,在新的网络安全应用场景中为用户持续赋能。2021年力争累计达到120个城市和地区的覆盖。

  战略新业务高速发展,多项目多地落地

  公司战略新兴业务,包括智慧城市安全运营、工业互联网安全和云安全并取得明显成效。

  2020年,公司新兴业务收入达10亿,同比增长67%,具备良好的成长性和发展前景。公司在青海、四川、江苏等地建设了多个区域性工业互联网安全运营中心;云子可信累计服务中小企业超过3万家,用户遍布互联网、教育培训、零售快消、医疗健康、房地产、保险等众多行业和领域。根据我们测算城市安全运营收入在5亿-6亿元区间,工业互联网安全和云安全在2.5亿元-3亿元之间。

  费用把控优异,利润有望持续释放

  公司20年支出销售费用7.96亿元,同比增长14.13%,支出管理费用1.62亿元,同比降低1.53%,支出研发费用6.43亿元,同比增长8.94%。公司20年销售费率为21.82%,同比下降0.75个PCT,管理费率为4.43%,同比下降0.89个PCT,研发费用率为17.64%,同比下降1.48个PCT。公司费用把控优异,利润有望持续释放。

  投资建议

  考虑到公司短期内费用无法大幅度下降,以及网络安全需求端无法大幅度爆发,将公司21/22年营收从50.66/64.07亿元下调为47.04/58.80亿元,21/22净利润从10.75/13.57亿元下调为9.87/12.21亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情反复风险;宏观经济波动风险;市场竞争加剧风险;技术泄露风险。