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2021年1季报点评:Q1订单饱满,业绩动能足,高速增长仍可期
内容摘要
  投资要点

  事件:淳中科技2021年Q1实现营业总收入0.86亿元,同比+70.51%,实现归母净利润0.12亿元,同比+410.06%,符合我们预期。

  Q1业绩高速增长,公司经营情况向好:疫情退去,受益于公司产品线拓展、营销网络覆盖度提升、市场需求持续增长等因素,公司Q1营业收入与归母净利润均实现高速增长。公司的毛利率保持稳定,2021年Q1毛利率为62.33%,较2020年Q1下降0.71pp;净利率迎来大幅上升,2021年Q1净利率为13.82%,较2020年Q1上升9.37pp。

  控费能力持续提升,采购款和人工费用增加:2021年Q1公司经营状况良好,同时控费能力逐步增强。2021年Q1公司三费合计0.29亿元,较2020年Q1(0.22亿元)增长0.07亿元,但2021年Q1费用率为33.80%,较2020年Q1(42.68%)下降8.88pp。2021年Q1公司经营活动产生的现金流净额为-0.07亿元,较上年同期下降-282.12%,主要是由于公司为了满足生产运营所需增加原材料采购,并进行人员增加及调薪。

  下游需求高涨,Q1订单高速增长:淳中科技是国内视频显示控制行业龙头,随着其产品线扩充、营销网络逐渐完善,公司下游订单充沛,2021年Q1新签订单数量较2020年Q1增长98%。公司持续加大研发投入,2021年Q1研发费用为0.15亿元,同比增长15.19%,研发费用占收比为16.93%。我们认为,未来公司扩充的产品线匹配逐步完善的营销体系,下游需求将会带动业绩逐步增长。

  盈利预测与投资评级:由于疫情影响海外项目推进进度,我们将2021-2022年的EPS从1.44/2.04元,下调至0.96/1.35元,预计2023年EPS为1.8元。当前市值对应2021-2023年PE为26/19/14倍,维持“买入”评级。

  风险提示:5G应用不及预期;疫情影响项目进度。

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侯宾
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简介:

侯宾:东吴证券通信互联网首席分析师。2015-17年新财富团队核心成员。曾就职于中国联通,高级工程师,8年技术战略、网络规划建设管理和采购经验,获得9项省部级奖项。对电信设备及运营服务、互联网创新领域、新技术趋势(5G、云计算、物联网、大数据、量子产业、AI、VR/AR)等领域有深入研究和独到见解,擅长新技术战略研判、产业链调研、行业和公司的深度研究。