事件：公司发布2020年年报及2021年Q1业绩预告，2020年公司实现收入3.97亿元，YOY+56.11%，归母净利润达1.99亿元，YOY+95.31%，2021Q1实现收入1.16亿元，YOY+35.61%，归母净利润0.27亿元，YOY-25.16%。

　　点评：

　　下游封测厂积极扩产，公司业绩大幅增长：

　　公司2020年测试设备收入达3.69亿元，同比增长57%，2021年Q1公司收入达1.16亿元，同比增长35%，测试设备业务收入大幅增长。自2020下半年以来全球芯片进入紧缺状态，半导体设计企业为确保产品供应积极备货，下游封测厂也积极扩产，根据公司公告，2020年国内三大封测厂投资合计超100亿元扩充原有产线，且根据长电科技公告新产线中国产测试机采购占比达43.5%，测试设备国产化率大幅提升，公司作为国内测试机龙头在下游扩产中受益显著，未来随着芯片产能紧缺封测产业持续扩张，公司业绩有望保持高增长态势。

　　新产线Q2投产打破产能瓶颈，切入SoC测试机领域打开行业上限。根据公司投资者交流公告，公司自2020年Q2以来保持满产，2020年底月产能达120台/月，天津产线据规划于2021年Q2正式投产，今年公司实现产能瓶颈的突破后有利于公司业绩进一步释放，此外公司切入SoC测试机领域，据Semi统计SoC测试机市场空间约为模拟混合类测试机的4-5倍，且目前SoC类测试机国产化率较低，公司凭借在测试领域多年的技术积累，未来有望在率先实现国产替代。

　　提前布局第三代半导体测试机，卡位优势显著。随着半导体技术不断突破，第三代半导体在快充、5G基站、新能源车等多个领域逐渐得到应用，近年来市场规模增速显著，根据Yole预测，2025年SiC功率器件市场规模将超30亿美元，GaN器件市场规模将超7亿美元。公司在第三代化合物半导体，尤其是氮化镓领域布局较早，在第三代宽禁带半导体功率模块方面取得了认证，量产，解决了多个GaN晶圆测试的业界难题。2020年公司在第三代半导体订单显著增长，未来随着氮化镓、功率模块和电源管理等新兴应用将带来大量增量需求，公司目前卡位优势显著，未来有望为业绩提供全新增长点。

　　投资评级：预计公司2021-2023年净利润2.72亿元、3.47亿元和4.23亿元，对应EPS分别为4.44元、5.67元和6.90元，维持增持-A评级。

　　风险提示：下游扩产不及预期，新产品研发不及预期。