致远实施平台化发展战略与方针，一季报需求加速释放全年高增长可期

　　1、2020年业绩增长符合预期，2021年Q1市场加速需求释放全年高增长可期。2020年公司克服疫情带来的不利影响，抓住企业数字化转型和信创等机遇，实现7.6亿元的全年收入和1.1亿元的归母净利润，同比增长分别为9.07%和10.4%，全年业绩增长符合预期。从一季报看，公司营收同比增长66%，主要是受益于政企客户数字化转型和信创需求的进一步释放，考虑到基数效应，全年业绩有望实现高增长。

　　2、遵循“产品型=》平台型=》生态型”发展路径，平台化是当前主要战略。公司坚持“平台化”的产品发展战略，自主研发了协同管理技术平台V5，同时FormtalkPaaS平台，提供数智人力资源云服务，并满足客户“协同+HR”的整合需求。分析公司整体战略，我们认为，致远长期发展有望遵循从“产品型=》平台型=》生态型”的发展路径，当前主要方向是平台化发展。2020年，直销成交合同中低代码平台关联合同金额4.16亿元，同比增长28.71%，高于同期9.07%的收入增速，佐证公司平台化发展逻辑。

　　3、2020年公司研发费用为1.2亿元，同比增长33.87%，远高于同期9.07%的收入增速。研发费用率方面，2020年提升2.9个百分点至15.67%，主要的研发投入的方向包括“V5平台及的优化升级”、“V5平台及的优化升级”等，从研发平台化等，再次佐证公司平台化发展的战略方针。

　　2030年中国办公协同市场800亿元级，抓住“数字化”+“信创”两大时代机遇

　　1、受益于“数字化转型”和“信创”两大时代机遇，2030年中国办公协同市场空间800亿元级。从长期来看，两大时代机遇有望带来800亿元级市场空间，根据艾瑞咨询《中国协同办公市场研究报告》数据显示，2020年国内协同办公市场规模440亿元，预计2030年国内协同办公市场规模将达到806亿元，市场空间接近翻倍增长。

　　2、国内领先的OA龙头厂商。事实上，公司在云业务和信创业务上的收入增长远高于公司整体。1）2020年公司实现云业务收入4715万元，同比增加2883万元，增幅为157.42%；2）同期，公司实现信创业务收入5174万元，同比增加3932万元，增幅为316.31%；

　　1）数字化时代机遇，推动云营销平台和云生态建设：致远大力投入推动云营销服务平台的建设和运营，以“在线赋能”为年度核心目标，通过“六大在线”加速升级公司及生态伙伴对客户的服务模式，促进商业模式的优化升级。2020年公司的云营销服务平台提供了各类应用组件2337个、行业/领域业务包247个、行业/领域协同管理方案136个；支持客户的应用体验18.7万次。

　　2）把握信创时代机遇，信创合同金额同比增长600%：致远升级政务信创产品G6-N至V5.0版本，全面支持国产软硬件环境，包含对流式文件（WPS专业版）、版式文件OFD（支持数科、点聚）、签章软件（金格专业电子签章、点聚专业电子签章）的支持，公司已经和包括芯片（飞腾、鲲鹏）、操作系统（麒麟、通信）、中间件（东方通）、数据库（达梦、金仓）等主流国产软硬件厂商实现适配。2020年公司信创合同金额1.1亿元，同比增长601.23%，其中，政务信创合同金额1亿元，同比增长545.14%；围绕金融行业、烟草行业和军工行业等重点行业，行业信创从零突破，实现合同金额1254万元。

　　投资建议

　　考虑到疫情对公司的影响，我们调整了公司盈利预测，2021-2022年公司营业收入预测分别由10.46/12.92亿元调整为10.07/12.8亿元，归母净利润分别由1.59/1.88亿元调整为1.4/1.73亿元。新增2023年预测收入15.92亿元，归母净利润2.22亿元。考虑到公司平台化发展带来的规模效应，叠加数字化和信创两大时代机遇，持续推荐，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　1）新产品开发不及时引致的风险；2）人力成本上升引致的风险；3）信创和云产品推广不及预期。