公司业绩触底，周期反转可期，维持“买入”评级

　　公司2020年实现营收27.21亿元，同比减少30.85%；归母净利润2.22亿元，同比减少65.65%。公司2021Q1实现营收8.41亿元，同比增长19.49%，系连续7个季度下降后首次转正；归母净利润6,351.22万元，同比减少36.42%；扣非归母净利润7,927.61万元，同比减少12.38%。2020年受疫情和HFCs制冷剂景气下行影响，公司业绩承压。公司2021Q1共捐赠3,553.16万元用于农村基础设施等公益项目，体现公司社会责任与担当。我们维持公司2021-2022年盈利预测不变，新增2023年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为5.09、8.35、11.02亿元，EPS分别为0.83、1.37、1.81元/股，当前股价对应2021-2023年PE为20.6、12.6、9.5倍。公司业绩触底，静待周期反转，前景可期，维持“买入”评级。

　　制冷剂行业景气度触底回升，公司作为头部企业有望引领制冷剂周期复苏

　　据公司经营数据，2021Q1公司氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢实现收入分别为6.13、0.69、1.28亿元，分别同比+16.38%、-31.01%、+103.87%。其中，2021Q1氟制冷剂外销量3.44万吨，同比+14.55%；均价1.78万元/吨，同比+1.59%，环比+37.58%。据百川盈孚数据，目前R134a、R125、R32、R22价格分别为2.03、2.80、1.20、1.55万元/吨，分别同比+1.25%、+75.00%、-9.77%、+6.90%，制冷剂价格整体触底回升。公司2021Q1毛利率16.74%，同比下降7.3pcts，主要因原材料价格大幅上升所致。公司目前拥有HFCs制冷剂产能16.7万吨；2021年公司R22生产配额1.18万吨，占全国配额的5.25%。我们认为，制冷剂行业至暗时刻已过，看好公司作为国内制冷剂头部企业将引领第三代制冷剂周期复苏。

　　控股股东拟大额增持，对公司未来发展充满信心

　　公司2021年2月22日公告，控股股东胡荣达拟在12个月内以自有资金增持公司股份，拟增持金额1-3亿元。增持前胡荣达持有公司36.89%的股份。本次大额增持计划体现大股东对公司投资价值的认可及对公司未来发展前景的信心。

　　风险提示：安全生产风险，宏观经济下行，氟化工终端消费不振等。