铁矿石价格大幅上涨，总体符合产业链轮动。过去一周铁矿涨幅再次显著超出螺纹、热轧，4月21日62%pb粉价格达到188美元/吨，逼近2011年高点。吨钢毛利从3月初的500-600元快速提升至4月份超1200元，必然刺激高成本钢厂进一步增产，叠加近期澳洲飓风导致发货量回落，铁矿补涨。钢厂增产是正常现象，近期废钢需求大幅抬升，上周钢联61家钢厂废钢日均到货量4460.72吨，周环比增加23.24%；日均消耗量4216.17吨，周环比增加1.23%，说明钢厂仍在普遍添加废钢，后续成本下跌只能寄望于政策。

　　钢铁高盈利、低估值、业绩环比抬升的基本面没有改变。预计二季度需求旺季矿价依然难跌，三季度随供应恢复矿价大概率走弱。但是目前跟踪的盘面利润收缩非常有限，仅从1400元/吨回到1200元/吨，因此实际影响不大，钢铁高盈利、低估值、业绩环比抬升的基本面没有改变。

　　密切关注压减产量的进一步措施。除唐山外，其他邯郸、安阳等空气质量差的地区也有较大概率限产。非限产区域增产为预期内，预期2021年钢铁需求增加4%，对应潜在钢产量是4000万吨；假设压减产量的目标定为-2000万吨，则意味着要通过行政手段压缩至少6000万吨，目前来看仅在唐山地区实施限产显然不够，关注后续政策。

　　投资建议：中期继续需求复苏+成本下跌+压减产量+碳中和。看好钢铁估值业绩双升，首推板材龙头宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份，建议关注重庆钢铁、鞍钢股份、南钢股份等；建议关注优质长材马钢股份、柳钢股份、三钢闽光、韶钢松山。

　　风险提示：铁矿石价格上涨超预期；环保限产不及预期。