事件：1）公司发布2020年年报，2020年实现总营收4.34亿元，同比增18.95%，归母净利润1.27亿元，同比增9.60%；2）公司发布关于2020年度利润分配预案的公告，每10股拟派发现金红利人民币4元（含税）；3）公司发布2021年限制性股票激励计划（草案），拟授予激励对象的限制性股票567.50万股，授予价格为15.00元/股。

　　2020年，IXPE产品业绩稳健增长，产能扩张稳步推进，疫情不阻发展脚步

　　销售端：整体来看，公司销售量在10530.74万平方米。目前IXPE系列产品仍为公司业绩贡献主力，实现营收4.27亿元，同比增19.64%，占总营收比例的98.33%，其中：1）普及系列销售6735.38万平方米，实现营收2.26亿元，同比增19.74%，毛利率39.82%；2）抗菌增强系列销售3613.77万平方米，实现营收2.01亿元，同比增19.94%，毛利率50.89%；3）特种系列实现营收2.87万元，贡献较小。此外，公司还供应EPE/EVA等其它产品。

　　生产端：整体来看，公司生产量在10776.59万平方米。2020年，IXPE系列产品中，抗菌增强系列产量为3657.99万平方米，普及系列为6939.18万平方米。截至2020年，公司IXPE设计产能为13325万平方米，其中涉及在建产能5400万平方米，包括年增产1600万平方米IXPE自动化技改项目、以及预计产能为3800万平方米的越南厂区。公司产能建设继续推进，2020年下半年，《新增年产16000吨聚乙烯母卷基材技改项目》（湖长环建[2020]178号）获得审查意见、取得了《新增年产24000吨聚乙烯功能性母粒、1700万平方米地垫、400万套儿童爬爬垫扩建项目环评备案受理书》（湖长环改备2020-138号）。

　　2021年，拟实施股票激励计划，对未来三年业绩考核，坚定增长信心！

　　根据草案，为充分实现员工利益与股东利益的深度绑定、公司长远稳健发展提供激励约束机制和人才保障，公司拟向激励对象授予的限制性股票数量为567.50万股，占当前总股本1亿股的5.68%，无预留权益，有效期最长不超过48个月。激励对象共16人，包括公司董事、高、中层管理人员、核心技术（业务）人员等。公司将采取自主定价方式，决定将授予价格定为15元/股，分3个归属期授予，每期比例为30%、30%、40%。业绩方面，公司以2020年营收为基数，2021-2023年营收增长率分别不低于20%、40%、60%，或以2020年净利润为基数，2021-2023年净利润增长率分别不低于20%、40%、60%。在满足相应归属条件和归属安排后，激励对象将在归属期内以授予价格分次获得公司增发的A股普通股股票。

　　盈利预测&投资建议：预计2021-2023年，公司实现营收6.03/8.64/11.31亿元，净利润2.04/3.18/4.17亿元，对应EPS2.04/3.18/4.17元/股，产能瓶颈突破助力未来业绩高增长，维持“买入”评级。

　　风险提示：国际贸易/市场需求波动/竞争加剧/原材料价格波动/安全生产风险/项目进展风险