事件：华策影视2020年全年实现营收37.32亿元，同比增长41.88%，归母净利润3.99亿元，同比增长127.21%，扣非后归母净利润3.10亿元，实现扭亏为盈。公司2021Q1实现营收14.00亿元，同比增长83.86%，归母净利润1.37亿元，同比增长24.80%，扣非后归母净利润1.29亿元，同比增长48.31%，业绩符合预期。

　　点评：持续输出精品剧集，业务向电影等板块延伸。公司2020年电视剧开机16部573集，比上年同期多112集；2021Q1新开机电视剧项目3部，杀青7部，取证2部，播出6部，其中《锦心似玉》播放量已突破47亿，《长歌行》播放量已达17.4亿。电影方面，公司主投主控影片《刺杀小说家》于2021年春节档上映，累计票房达10.35亿元。公司在创意资源集聚、资金资源调配和精细化运营等方面的优势不断凸显。

　　后续内容储备丰富，头部内容市场领先地位不断巩固。公司2021年计划生产电视剧15部，计划开机及上映电影8部，包括公司主控的《反贪风暴5》《寻秦记》在内的6部影片预计于2021年上映，公司依托电视剧、电影两大内容主业优势，带动艺人经纪、内容营销、音乐等多元业务协同发展。

　　发布员工持股计划，看好治理结构优化。此前公司发布2021年度员工持股计划，总额预计不超过3,000万元，参与对象包括董事、监事等在内不超过29名对象，绑定高管及核心员工，提高员工积极性。

　　定增助力产能扩张，聚焦主业强化影视剧制作。2021年4月24日，公司通过定增发行相关议案，扣除发行费后募集资金净额7.11亿元。本次发行完成后募集资金将投向公司主营业务，投拍多部精品制作的影视剧，把握影视市场中优质稀缺内容的市场机会，完善公司内容媒体库资源，扩大产能、丰富作品类型；此外，助力全业务链条实现超高清和数字化，提高经营管理效率，增强公司资金实力。

　　投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润为4.80/5.70/7.00亿元，同比增长20.15%/18.80%/22.81%，EPS为0.25/0.30/0.37元，对应PE分别为26倍、22倍、18倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：影视项目进度不及预期、监管趋严、剧集售价不及预期。