事件：公司近期公告2020年以及2021Q1业绩预告，公司2020实现归母净利润达到-6.95亿元，同比下滑5,626.81%，2021年一季度实现营业收入11.41亿元，同比增长125.34%，归母净利润达到1.34亿元，同比增长654.47%。

　　点评：

　　高端整备业务复合预期。2020年公司未来将集中资源和精力大力发展高端智能装备业务，并实现精密结构件业务整合基本收尾。

　　2020年数控机床产品累计出货量（含部分以经营性租赁实现的交付）达20,364台，其中，通用机床产品全年累计出货量达5,086台，3C领域机床达到15278台，2021Q1出货量达到5531台，3C为2929台，通用为2602台。智能装备业务2020年营业收入达到31亿元，同比增长41.13%，归母净利润达到5.11亿元，同比增长39%，2021Q1实现收入11.12亿元，同比增长196.15%，归母净利润达到1.8亿元，同比增长217.61%，受到财务费用、股权激励费用等影响，导致整体归母净利润为1.34亿元。

　　公司合同负债达到5.82亿元，同比增长31%，预计订单情况仍然良好。

　　引入国家大基金，有望形成业务协同。2020年度，基于对公司高端智能装备业务，特别是通用机床业务快速增长及未来发展前景的充分认可，国家制造业基金向公司高端智能装备业务经营主体深圳创世纪投资5亿元，用于主营业务经营。公司成为数控机床领域首个获得国家制造业基金直投落地的企业，未来，公司将积极寻求与国家制造业基金的合作及协同，助推核心主业发展再上新台阶。在业务方面，国家制造业基金聚焦机床产业链上下游，选择核心功能部件、数控系统、机床整机和下游应用环节优势企业开展战略性投资，公司将积极参与相关业务合作。

　　我们预计行业将会进入持续上行期。金属切削机床2020年同比增长6%，2021年3月同比增长43%，根据我们对于行业整体分析（参见前期发布得行业深度报告《未来2-3年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会》），制造业2020Q2复苏超预期，我们判断制造业资本开支即将进入景气周期，机床、叉车和自动化等行业自2018年下半年后进入衰退周期，2019年年底开始企稳回升（根据行业过去10年历史回顾，未来将进入持续上行周期），预计未来2年为制造业资本开支向上，2021年仍有望超预期。

　　盈利性预测与估值。我们预计公司21-22年归属于母公司股东净利润分别为6.4、8.3亿，21-22年对应估值27、21倍，给予买入评级。

　　风险提示：经济复苏进展不及预期，技术突破不及预期，资产剥离不及预期。