报告关键要素:

　　2021年4月25日，宁波银行公布2021年一季度业绩。

　　投资要点:

　　拨备前利润同比增长21.3%，加权风险资产环比增长6%：2021年一季度实现营业收入132.26亿元，同比增长21.8%，实现拨备前利润86.15亿元，同比增长21.3%，实现归母净利润47.35亿元，同比增长18.3%。存款余额较年初增长12.1%，贷款总额较年初增长7.1%，加权风险资环比增长6%。

　　贷款和存款均保持较高增长：资产端的增长主要来自于贷款和债券投资的增加。贷款端，新增部分中对公和零售的占比分别为67%和50%，票据业务收缩。而负债端，核心存款增长明显，占比也有所上升。

　　净手续费收入17.92亿元，同比增长2.4%：手续费收入端同比增速16%，支出端同比增长205%。公司财富管理业务持续发力，手续费及佣金收入10.95亿元，同比增长65.01%。

　　不良率0.79%，持平于上年末：不良生成率环比继续下行。关注类贷款的占比继续下行，占比0.36%，环比下行14BP。拨备充足，风险抵补能力强，拨备覆盖率508.6%，拨贷比4.01%。

　　核心一级和一级资本充足率环比有所下行：一季度核心一级资本和一级资本充足率分别为9.39%和10.68%，环比下降13BP和20BP。

　　盈利预测与投资建议：一季度，宁波银行规模高增带动了业绩高速增长。财富管理业务持续发力，对中收的贡献较大。资产质量保持稳定。公司当前股价对应的2021-2022年的PB估值为2.21倍，1.9倍，维持“增持”评级。

　　风险因素：受新冠疫情影响，全球经济恢复不及预期，导致银行资产大幅波动。