事件概述

　　公司发布2021年一季度业绩报告，2021年第一季度实现营业收入74.63亿元，同比增长65.23%。实现归属于上市公司股东的净利润5.41亿元，同比增长114.58%。扣非后归母净利润为5.18亿元，同比增长158.94%。同时公司发布非公开发行A股股票预案，拟定增募资不超过90亿元。

　　分析判断:

　　Q1业绩高增长，光伏硅材料产销规模持续提升

　　2021年Q1业绩处于预告中值偏上，公司收入和归母净利润均创近5年单季度历史新高。主要是一方面公司围绕产能提升、产品质量升级和产品成本下降开展了多项技术创新，形成了一系列自主知识产权的专利技术和know-how，单位设备理论产能和当前实际产量得到较大幅度提升，降低了固定成本摊销和变动成本。另一方面加速了生产过程中全流程的工业4.0的应用和升级，人均劳动生产率大幅度提升，工厂运营成本持续下降，以上两种措施使得一季度环比增加制造端利润1.55亿元以上。公司光伏晶体4月产出突破2万吨，年化产出超过60GW，较原计划提前两月。其中G12单晶年化产出达到27GW/年，占比提升至45%。

　　半导体硅片营收高速增长，国内外客户加速验证

　　公司致力于成为全球综合产品门类最齐全的半导体材料企业，5英寸、6英寸、8英寸为主的功率半导体产品用硅片业务加速增长，为全球客户提供综合解决方案，已在国内市场建立了较大程度领先国内同行业的地位和品牌。江苏宜兴的集成电路用8-12英寸大硅片项目产能爬坡顺利，客户验证加速，为2021年产能持续释放奠定基础。2021年一季度公司硅片业务营收同比增长约80%，2021年公司将持续加大对内蒙古基地、天津基地和江苏基地的投资力度和资产结构调整，提升对国内先进制程客户的服务能力，进一步扩大在半导体材料领域的市场份额。

　　拟非公开发行股票，加码G12单晶硅产品量产规模

　　公司拟非公开发行股票，募集资金总额不超过90亿元，扣除发行费用后将全部用于“50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目”。2021年2月，宁夏中环六期项目签约落地，继续新增G12产能，并通过技改提高现有产能;宁夏银川新建50GW产能工厂，项目已于3月下旬开工建设，预计年底前开始投产，力争2022年底全部投产，2023年达产，并相应规划配套建设DW产能，将进一步巩固和提升公司在G12太阳能级单晶硅材料技术和产能优势。

　　投资建议

　　维持此前盈利预测，我们预计2021-2023年公司营收分别为274.87亿元、398.50亿元、494.07亿元，归母净利润分别为21.68亿元、34.17亿元、44.39亿，实现每股收益为0.71元、1.13元、1.46元，2021-2023年对应现价PE分别为38.9倍、24.7倍、19倍，公司通过工艺进步和工业4.0应用深入提升原有产能，公司光伏硅材料的产销规模持续扩大，业绩有望稳步提升，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。