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2021年一季报点评:收入和利润稳健增长,积极拓平台
内容摘要
  事件:

  公司发布2021年一季报。

  报告要点:

  一季度营收与利润稳健增长

  2021年一季度公司营业收入7.55亿元,同比增长15.51%,扣非后归母净利润0.44亿元,同比增长18.06%,增长较为稳健。Q1公司毛利率42.64%,同比提升2.01pct;销售费用率26.09%,同比提升0.60pct;管理费用率3.90%,同比提升1.06pct;研发费用率0.43%,同比提升0.11pct;净利率5.86%,同比略降0.39pct。报告期内,公司电商零售业务收入6.99亿,同比增长16.55%,占比92.50%,毛利率43.08%,同比+5.46pct,主要受到品牌调整影响;品牌营销运营服务模式收入0.29亿元。核心品牌方面,据爬虫数据,2021Q1旗下品牌后、芙丽芳丝天猫旗舰店成交额同比增速超过100%,相宜本草、雪花秀成交额同比增速约80%。新接品牌方面,公司一季度新签约韩国美妆品牌谜尚、LG集团下品牌菲诗小铺等品牌客户,涵盖天猫、抖音、快手多个平台。

  把握渠道趋势,积极拓展新平台

  分平台看,公司在天猫国内、天猫国际以及其他平台分别实现收入6.62亿、2628万和6674万,同比分别增长4.79%、131.27%、534.94%,包含京东、唯品会、抖音在内的非淘系平台收入同增超过5倍。公司积极把握渠道风向,拓展运营平台,2021年一季度新接抖音小店4家、拼多多店铺3家。截止2021年3月末,公司在运营店铺共103家,其中天猫平台44家(经销与代销分别34、10家),天猫国际平台14家(经销与代销分别11、3家),抖音小店11家,拼多多4家,Lazada&Shopee共8家,其他平台22家。

  投资建议与盈利预测

  电商服务行业逐渐进入整合期,公司作为美妆垂类头部玩家有望持续提升市占率。2021年公司在巩固现有品牌客户的同时,计划积极拓品牌、拓品类、并尝试新品牌孵化。我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润4.11/4.63/5.17亿,EPS分别为1.03/1.16/1.29元/股,对应PE分别为36/32/28x,维持“增持”评级。

  风险提示

  行业增速趋缓、竞争加剧、头部品牌收回代运营权风险。