2020年，信维通信取得营业收入63.94亿元，同比增长24.53%；实现归母净利润9.72亿元，其中扣非归母净利润6.97亿元，同比下降24.77%；公司2020Q4营业收入为20.54亿元，同比增长31.69%，环比增长15.19%；实现归母净利润2.26亿元，同比增长18.01%，环比下降45.74%。公司2020年经营活动净现金流为14.98亿元，净利润现金比率为1.54，2020Q4经营活动净现金流为1.68亿元，净利润现金比率为0.74。

　　公司2020年毛利率为30.19%，较上年下降7.16pcts，净利率为15.23%，较上年下降4.77pcts。公司2020年管理费用为3.38亿元，同比增长64.42%，管理费用率为5.29%；公司2020年销售费用为0.65亿元，同比下降44.87%，销售费用率为1.02%；公司2020年财务费用为0.25亿元，同比下降60.94%，财务费用率为0.39%。

　　2020年，信维通信研发投入为6.10亿元，占营业收入比重9.54%，同比增长33.47%，公司持续加强在全球各地（中国、美国、日本等）研发中心的建设，在高分子聚合物、磁性材料、功能复合材料领域技术水平领先行业；公司全年新增申请专利372件，其中5G天线140件，LCP专利21件，不断推动基础材料创新研究，加强无线充电、天线、BTB、射频产品核心竞争力，下游应用从手机端拓展至无线耳机、手表等IoT产品应用领域，维持行业领先的技术优势。

　　2021年第一季度，公司实现营业收入16.13亿元，同比增长47%；实现归母净利润1.15亿元，同比增长83%。2021年开始，公司加快对LCP、UWB、电阻等产品研发和制造能力的搭建，凭借在相应领域已积累的技术及平台优势，进一步挖掘与客户的合作机会；21年3月，公司通过收购聚永昶100%股权，将加速推进公司在高端被动元件领域的战略布局，为客户提供更丰富的产品和解决方案，深化公司“材料->零件->模组”的一站式研发创新能力，持续打造技术驱动型企业受到全球疫情影响，公司部分客户的部分新产品上市推迟、国内客户受外部环境变化影响较多，2020年信维通信收入增速有所减缓，而股权激励摊销费用的增加使得公司全年净利润表现受到一定影响。信维通信通过对基础材料、基础技术的研究，在可靠性基础上不断创新产品与解决方案，长期来看，公司无线充电、5G天线等业务快速成长，EMI/EMC业务稳步开拓，LCP、UWB、BTB/RF-BTB等新业务处于投入期，整体生产经营保持柔性、平稳、向好的发展势头。

　　盈利预测、估值与评级。信维通信作为全球领先一站式泛射频提供商，积极布局“天线——射频传输线——射频连接器——射频前端”以及无线充电业务。信维通信通过对基础材料、基础技术的研究，不断创新产品与解决方案；公司将加速推进公司在高端被动元件领域的战略布局，深化公司“材料->零件->模组”的一站式研发创新能力，持续打造技术驱动型企业，成为中国式的村田。我们维持公司21/22年收入、净利润预测分别为94.91/130.98亿元和13.42/17.14亿元，新增2023年收入、净利润预测为163.72亿元、22.16亿元，维持信维通信“买入”评级。

　　风险提示：手机出货不及预期；新业务及新产品拓展不达预期