前往研报中心>>
百元以上发力明显,省外市场开拓加速
内容摘要
  事件:公司2020年实现营业总收入17.31亿元,同比增长5.89%;实现归母净利润3.31亿元,同比增长22.44%。2021Q1公司实现营业收入5.08亿元,同比增长48.43%;归母净利润1.15亿元,同比增长99.34%。

  点评:

  业绩增长逐季加速,恢复势头向好。公司20Q4实现营业总收入6.86亿元,同比增长29.82%;实现归母净利润1.73亿元,同比增长59.59%。21Q1实现营业总收入5.08亿元,同比增长48.43%;实现归母净利润1.15亿元,同比增长99.34%,疫情后动销恢复向好,公司产品结构持续优化,全线产品提价较为成功。受疫情限制返乡及农村宴席减少影响,营收较19Q1略有下滑;得益于产品结构改善归母净利润较19Q1增长5.65%。

  产品结构持续优化,向高端化发力明显。2020年受农村市场销售不佳等因素影响,中档及低端酒的收入分别为收8.09、2.89亿元,同比下降10.48%、31.30%,全年整体增速表现不佳。由于7月以来高档酒提价较为成功,成本控制较好,高档酒收入为8.67亿元,同比增长29.08%,收入占比为50.86%,同比增加9.32pct。2020年,公司毛利率为62.51%,同比增加1.79pct,其中高档酒毛利率为70.37%,同比增加2.49pct。21Q1,公司毛利率进一步提升2.99pct至65.50%,产品结构持续优化。

  省内核心市场坚挺,省外市场开拓加速。2020年,公司渠道策略转向“深度分销+大客户”双轮驱动加强省内渠道精耕与下沉,深度开发的甘肃西部,收入增速为30.3%,收入占比提升1.82pct;甘肃中部地区收入增速表现较为稳健;甘肃东南部、兰州及周边地区市场营收略减,主要系2019年基数较高。包括省外市场在内的其他地区实现营收2.89亿元,同比增加38.46%,占比提升至16.94%,未来享受复星渠道及品牌力资源赋能,省外拓展有望进一步加速。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年摊薄每股收益分别为0.79元、0.98元、1.23元。2021年作为公司五年计划承前启后的重要一年,公司营收目标为21亿,净利润目标3.8亿。到2023年,公司计划实现营收30亿,净利润6亿,持续开拓省外市场。

  风险因素:省外市场开拓不及预期;食品安全风险