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　　公司发布2021年一季度业绩报告，2021Q1公司实现营业收入6.04亿元，同比增长27.55%，实现归母净利润0.50亿元，同比增长17.40%。

　　组件开工率下降，胶膜背板出货环比略有下滑。Q1公司胶膜及背板出货分别为0.17亿平、0.29亿平，环比下滑45.86%、8.32%，主要受行业一季度装机淡季影响。其中胶膜及背板收入分别为1.94亿元、2.88亿元，环比下滑45.51%、6.49%。

　　2021Q1公司实现扣非后归母净利润为0.47亿元，同比增长12.17%。

　　盈利能力环比提升，扩张期带动费用率增长。2021Q1公司毛利率为17.21%，环比提升0.76pct，盈利能力略有提升。其中2021Q1公司期间费用率为7.78%，环比提升3.64pct，主要系管理费用和财务费用增长，公司正处于扩张期，人员布局加大，短期内导致费用率提升。

　　加强原材料储备，积极准备胶膜产能释放。EVA和POE粒子紧缺且价格上涨，导致胶膜产出压力加大，公司积极储备原材料，2021Q1库存达5.24亿元，较2020年年底增加1.69亿元。今年，公司胶膜年底产能有望达3.5亿平，原材料储备助力公司产能顺利释放。

　　新产能落地在即，长期看好公司发展。赛伍技术拥有膜材料企业稀缺的原创能力和需求挖掘能力，具备成长为类似3M的平台型材料企业的潜力。在可见的未来三年，他的新能源车、3C等多个产品将复在背板领域产品原创和进口替代并举的路径，成为多个细分领域行业领军者。公司站在新十年发展起点，上市助力公司打破人才、土地、产能掣肘、正处于加速成长节点，随着新产能落地，公司产品有望快速放量。

　　投资建议：公司为稀缺的新材料平台型企业，上市开启加速成长，光伏胶膜及非光伏的新能车及3C业务将显著提升公司收入体量及盈利能力。

　　预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.45、5.11、6.12亿元，对应PE分别为34x、23x、19x，维持“买入”评级。

　　风险提示：胶膜价格大幅下滑，新产品放量、业绩预测和估值不达预期