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季报点评:一季度业绩超预期验证成长提速
内容摘要
  事件:2021年4月28日晚,公司发布2021年一季报,第一季度实现收入7.29亿元,同比增长146.26%,实现归母净利润0.35亿元,同比增长196.12%,实现扣非后归母净利润0.16亿元,同比增长133.48%。一季报业绩超市场预期。

  充足在手订单带来持续的业绩释放动能,5S平台发展加速验证综合化发展提速。公司2021年第一季度收入增速较高,一方面源于2020年第一季度受到疫情的明显冲击,仅实现收入2.96亿元(占2020年全年收入比例仅为9.4%),使得同比基数较低,另一方面我们预计部分大型项目订单在2021年开始逐步确认,同时叠加2020年逐步开始大力发展5S平台业务的多方面的影响。5S平台业务的毛利率相对较低(2020年仅为7.6%),一定程度上拉低一季度的毛利率约6.8个pct至37.33%。合同负债持续走高,相比2020年底增加1.34亿元至20.42亿元,存货相比2020年底增加1.5亿元至22.3亿元,由于公司的存货大多数为发出商品(2020年底占比约为80.6%),上述两个科目数据的持续增加显示出未来公司的业绩释放潜力依然非常充足,同时考虑到我们在前期报告《中控技术:年报符合预期,综合化转型提速》中所推理的,“2020年全年新签合同预计超过47亿元,2020年末在手订单大概率不低于49亿元”,这些都为公司的成长提速创造了有利条件。

  维持“买入”评级。我们预测公司2021-2023年实现收入约40.06亿元、49.00亿元和60.36亿元,实现归母净利润约5.89亿元、7.31亿元、9.53亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:下游行业波动风险;研发投入不及预期的风险;部分重要原材料进口风险;新冠疫情持续发酵的风险。