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2020年&21Q1业绩点评:疫情导致业绩下滑,观影需求恢复,公司制片储备丰富
内容摘要
  事件:公司2020年营业收入29.50亿,同比下滑67.5%;归母净亏损5.56亿(2019年归母净利润10.61亿元)。2021年一季度营业收入12.59亿元,同比增长387%;归母净利润1.44亿元(20Q1归母净亏损2.27亿元)。

  疫情影响导致业绩大幅下滑。公司业绩下滑的主要原因是受疫情影响电影市场票房整体减少,导致公司电影放映、发行、制片等各项业务收入下滑。收入分部来看,电影发行收入9.39亿元,同比下滑80.3%(占收入比例32%);电影放映收入5.75亿元,同比下滑68.2%(占收入比例19.1%);

  影视服务收入10.25亿元,同比下滑31.1%(占收入比例34.7%);影视制片收入3.87亿元,同比下滑54.2%(占收入比例13.1%)。

  观影需求逐步恢复,公司院线银幕数量增长。2020年中国内地电影总票房204.17亿元,同比下滑68.2%。随着疫情逐步好转,观影需求得到释放,21Q1全国总票房180.96亿元,较19年同期略有下滑3.24%,观影人次4.23亿人,较19年同期下滑12.01%。2020年公司新增控股影院6家,对应银幕数52块;控股影院合计总票房4.50亿元,占全国票房的2.42%。新加盟影院144家,新增银幕1398块,合计实现票房48.97亿元。

  国产电影发行市场份额提升,制片业务储备丰富。2020年公司共主导或参与发行国产影片317部,累计票房75.57亿元,占全国国产影片票房总额的48%,占比提升。2021年公司储备较多发行作品,多部电影将在2021年五一档上映,其中《悬崖之上》和《扫黑·决战》预售票房表现较好。

  盈利预测和投资建议:预计公司2021/22/23年营业收入78.00/101.33/115.61亿元,同比增长164%/30%/14%;归母净利润8.00/10.57/11.99亿元,同比扭亏/增长32%/13%。维持“买入”评级。

  风险提示:疫情反复,上游电影制作不稳定,政策风险,扩张风险。