一季度各项业务复苏显著。伴随国内企业运转恢复，招聘需求释放，带来人服市场显著回暖。公司灵活用工表现亮眼，猎头、RPO业务得到迅速恢复且增长明显。扣除英国业务后，公司一季度灵活用工、猎头、RPO业务收入分别同比增长95%、41%、34%。一季度末，公司共拥有专业顾问及技术人员2700余名，服务细分行业及领域20余个，利润中心300余个；成功为客户推荐中高端管理人员和专业技术岗位6800余人。灵活用工业务在季度末外包员工2.34万人，报告期内累计派出6.7万人次。

　　持续技术投入，赋能未来长期发展。公司定增获批，拟定增募集资金不超过7.6亿元，分别用于数字化转型人力资本平台建设、集团信息化升级建设和流动资金补充。持续加大科技投入，坚持科技驱动，继续优化数据中台、提升效率。通过持续强化“技术中台+数据中台+服务中台”三大中台建设，提升内部信息化水平，推动管理效率提升，公司期内管理费用率同比下降1.29pct.。此外，持续加大SaaS与平台建设投入，整合产品结构，加持生态布局。截止报告期末，公司在科锐数字科技、禾蛙、科锐才到云及翰林派平台共拥有软著权58个。我们认为，公司通过科技深度赋能已有业务，能够增强客户使用体验、提高公司交付能力；同时开拓新的想象空间，挖掘长尾需求、实现品牌变现，打造新的业绩增长点。截止一季度末，公司“禾蛙”、“即派盒子”两大平台共入驻猎企及其他人力资源伙伴4104家，平台顾问入驻2.76万人，协同服务客户6281家。

　　G端服务持续推进。公司持续推进与政府、国企、事业单位等客户的业务合作，为G端提供人才引进、选拔和提升服务。一季度公司智能招考项目新落地辽宁、宁夏两省，已累计落地6个省市；支持政府事业单位超过230余家，累计发布职位6300余个，在线报名、面试、笔试16.6万人次；就业云超市服务企业895个，发布岗位1.1万个。在国企改革的大背景下，未来G端客户将带来新的市场空间。

　　盈利预测与投资评级：在“金三银四”招聘高峰期背景下，招聘需求释放，行业回暖显著。看好公司①在灵活用工赛道的持续领先发展，未来3-5年灵工赛道或将进入高速发展期，公司有望享受行业扩张红利；②持续内外部技术投入，提升经营效率，赋能长期发展；③挖掘G端市场需求，拓宽发展空间。我们预计公司2021-2023年收入分别为57、78、103亿元，归母净利分别为2.5、3.3、4.4亿元，对应EPS分别为1.35、1.82、2.38元，当前股价对应PE值分别为43、32、24倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑，用人需求收缩；海内外疫情发展超预期。