公司披露年报和一季报，盈利能力提升，业绩维持高增长。公司2020年实现营业收入82.39亿元，同比+94.69%；实现归母净利润47.78亿元，同比+160.91%；加权ROE17.89%，较去年同期提升8.40个百分点；

　　2021Q1公司实现营业收入28.90亿元，同比+71.12%，实现归母净利润19.11亿元，同比+118.67%，加权ROE5.60%，较去年同期提升1.67个百分点。

　　证券业务收入同比大增，经纪、两融市占率稳步提升。2020年，公司证券业务实现营业收入49.82亿元，同比+81.11%，其中手续费及佣金净收入34.50亿元，同比+77.86%，利息净收入计15.36亿元，同比+88.75%。2016年至2020年东方财富经纪业务、两融业务市占率稳步增长，截至2020年末公司经纪业务市占率达3.32%,两融业务市占率达1.86%。

　　基金代销规模及收入翻倍，增长趋势有望延续。2020年公司基金销售收入为29.62亿元，同比+140%，东财基金代销规模大幅提升，2020年累计基金销售额达1.3万亿元，同比+96.96%，天天基金网日均活跃访问用户达236万人，同比+91%。

　　2021Q1基金市场热度未减，一季度新发公募基金1.03万亿份，同比+121%，其中权益类基金发行9073亿份，同比+151.7%，占比提升至88%，公司基金代销业务增长趋势有望延续。

　　公司加大研发投入力度，金融数据与互联网广告服务同比增长约20%。2020年公司研发支出为3.78亿元，同比+24%，占总营收的4.59%。研发人员数量为1823人，同比+5.61%，占总员工比重为37%。2020年公司实现金融数据服务收入1.87亿元，同比+19.14%，占总收入比重2.28%，较2019年减少1.45个百分点；实现互联网广告服务收入1.06亿元，同比+21.52%，占总营收比重1.29%，较2019年下降0.78个百分点。

　　管理层年轻化、专业化，金融科技和机构业务蓄势待发。原东方财富证券董事长郑立坤拟接任总经理，新任总经理具有很深的专业背景。公司本次管理层变更使得管理成更加年轻化、专业化，为公司今后发力金融科技和机构业务打下基础。

　　投资建议：首次覆盖给予“增持”评级。东方财富作为一家互联网财富管理综合运营商，互联网化经营模式使得公司在零售财富管理领域拥有竞争赛道独特、流量优势、成本优势三大核心竞争力。基于公司良好的业绩表现和成长空间，预计公司2021-2023年每股净资产为4.51/5.33/6.36元,对应PB为7.04/5.95/5.00倍，2021-2023每股收益为0.68/0.86/1.07元，对应PE为46.38/37.13/29.73倍，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：市场大幅波动，业务开展不及预期。