事件：公司发布2020年报和2021一季报，2020年公司实现收入35.68亿，同比增长12%，实现归母净利润5.78亿，同比增长21%；2021年一季度实现收入7.62亿，同比增长66.8%，实现归母净利润1亿，同比增长660%。对此点评如下：

　　1、第三方检测行业稳定性强，公司快速填补疫情坑，收入持续创新高。观察公司单季度收入增速，其实自二季度以后公司经营就已经迅速恢复正常，收入增速逐季提升，各季度增速分别达到15%、16%、24%。从各项产品来看，工业品、生命科学和贸易保障品都实现了不错的增长，增速分别为23.87%、12.91%、10.49%，只有消费品检测因为汽车行业景气度的原因下滑5.35%。进一步观察公今年一季度收入情况，同比增速高达66.8%，即使相比2019年同期收入也增长了35%，不仅填平了因为2020年疫情导致的业绩坑，而且规模进一步上一个台阶，反映了公司稳健的发展势头。

　　2、疫情过后公司盈利能力快速提升，精细化管理效果显著，发展后劲十足。2020年全年公司综合净利率16.2%，较2019年提升1.2个百分点，分项来看，毛利率基本持平，但得益于公司这几年大力度的精细化管控，各项费用率持续下降，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降0.3pct、0.4pct、0.8pct。2021年继续延续这一趋势，一季度净利率为13.13%，与没有疫情的2019年同期比较继续大幅提升5.1个百分点。

　　3、各项经营指标稳健，继续保持高质量运营状态。最主要的一个指标就是现金流，从经营性现金净流入指标看，2020年全年净回款9.31亿，比净利润还要高出61%；应收账周转天数为75.8天，较2019年略微有点上升，但整体都还在正常范围。

　　业绩预测及评级：根据一季度报表情况，我们上调公司2021-2023年归母净利润7.7亿、9.7亿、11.6亿，对应PE为71倍、57倍、48倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：市场化改革进程不及预期；并购公司业绩不及预期