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业绩稳定增长,订单充足未来可期
内容摘要
  事件:

  公司4月28日发布2020年年度报告、2021年一季度报。2020年,公司实现营业总收入1099.95亿元,同比增长5.63%;归母净利润36.59亿元,同比增长19.51%。2021年Q1,公司实现营业总收入251.01亿元,同比增长85.43%;归母净利润8.16亿元,同比增长54.07%。

  点评:

  走出疫情影响,业绩高速增长。2020年受到疫情影响,使公司业绩承压,下半年以来,公司通过多种措施加大经营力度,不断加强项目管控,提升盈利能力。分季度来看,公司20Q3-21Q1的归母净利润均实现40%以上的增长,2021年Q1业绩超预期,为全年业绩奠定基础。

  新签订单充裕,保障未来业绩。公司2020年新签合同额2511.66亿元,同比增长10.55%。其中境内新签合同额2016.95亿元,同比增长122.53%,境外新签合同额494.71亿元,同比下降63.78%,主要系海外疫情影响所致。随着海外市场从疫情中恢复,公司境外合同额有望迎来增长。2021年Q1公司新签合同额546.76亿元,同比增长20.44%。充足的订单,为公司未来的业绩提供保障。

  加强科技人才队伍建设,推动科技创新。公司2020/2021Q1研发费用为38.02/5.04亿元,同比增长14.64%/47.14%,公司2020年成立天津、武汉、桂林3个科研分院,并与华东理工大学等单位联合开发垃圾制氢技术。同时,公司积极实施人才工程计划,制定“四个15%”、“两个5年”等激励政策,大力推动科技创新。持续投入研发,有利于巩固公司优势。

  现金流状况大幅改善。公司2020年经营活动产生的现金流量净额为83.29亿元,同比增长76.32%。2021Q1为-21.53亿元,相较于2019Q1/2020Q1的-30.46/-59.37亿元,流出有较大幅度的缩窄。公司现金流状况大幅改善,有利于健康稳定发展。

  给予公司“增持”评级。考虑到公司业绩超预期,并且我们看好公司未来的发展,因此上调盈利预测和目标价。预计公司2021-2023年EPS分别为0.87/0.98/1.10元,给予公司“增持”评级。

  风险提示:订单回款不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险。