Q1业绩同比增长11.61%，公司或将进入黄金发展期，维持“买入”评级

　　4月29日，公司发布2021年一季度报告：实现营收35.98亿元，同比增长3.19%；归母净利润1,183.78万元，同比增长11.61%，业绩符合预期。公司2021Q1毛利率为11.10%，同比、环比分别提高4.89、1.70个百分点。受益于经济复苏，公司经营状况明显好转，盈利能力有所增强。同时，公司稳步推进创新发展，持续加强研发，2021Q1投入研发费用1.12亿元，同比增长122.4%。我们认为公司至暗时刻已过，坚定看好公司未来发展。我们维持公司盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为8.37、12.24、18.47亿元，EPS分别为0.31、0.45、0.68元/股，对应当前股价PE分别28.6、19.5、13.0倍，维持公司“买入”评级。

　　公司主要产品产销两旺，制冷剂价格底部企稳或将贡献业绩弹性

　　受益于经济复苏带来的市场需求，公司保持较高产销水平运行，主要产品产销量、营收保持增长。2021Q1公司氟化工原料、制冷剂、氟聚合物、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料分别实现营收2.47、9.45、3.94、0.39、1.82、4.50亿元，分别同比增长76.13%、9.07%、99.11%、19.41%、33.72%、131.93%。其中，HFCs制冷剂2021Q1产量、外销量分别为7.52、4.77万吨，分别同比增长24.51%、10.16%；均价1.52万元/吨，同比降低5.94%，环比上升12.61%。HFCs制冷剂价格底部企稳，边际持续改善。我们认为随未来HFCs制冷剂配额管理措施的落地，行业有望实现底部反转，公司作为HFCs制冷剂全球龙头或将迎黄金发展期。

　　公司6万吨/年R32、2万吨/年R227项目顺利通过竣工验收

　　据公司官网4月20日公示，子公司巨新氟化工270kt/a环保型氟产品项目（一期30kt/aR32、二期30kt/aR32装置）顺利通过环保设施竣工验收。本项目计划分三期施行，全部建成后R32、R125产能将分别增至170kt/a、100kt/a，将进一步巩固公司三代氟制冷剂龙头地位。另一子公司氟化公司HFC装置联产20kt/aR227技改项目同日通过验收，将丰富氟化公司氟产品品种，增强企业竞争力。

　　风险提示：安全生产风险，宏观经济下行，氟化工及石油化工终端消费不振等。