事件：

　　公司于2021年4月26晚发布2021年Q1季报,其中2021年Q1营收3.94亿，同比增加104%，归母净利润0.75亿，同比增加148%。

　　点评如下：

　　Q1业绩在此前业绩预告区间中上限，费用率优化明显。公司于2021年4月26晚发布2021年Q1季报,其中2021年Q1营收3.94亿，同比增加104%，环比增加20%，归母净利润0.75亿，在此前预告6372-7888万元区间中上限，同比增加148%，环比下降7.6%，考虑到公司历年Q1为传统淡季（我们不完全统计一般Q1净利润一般为前年Q4的50%左右），公司Q1营收和业绩淡季不淡主要是下游需求旺盛，部分订单交货期拉长，公司产能端需要支持。展望2021年公司在过去两三年规模客户成长明显，将持续受益国产替代及产品深耕，同时根据公告，公司除了扩大与现有供应商的合作，也增加了新供应商的投入，以期达到扩充产能，提升产出和缓解交付压力。

　　另外公司费用率方面，Q1销售费用率、管理费用率、研发费用率同比分别下降1.34、1.93、5.66百分点，规模化效应下费用优化明显。

　　内生与外延协同加快发展。

　　由于模拟行业大卖场模式以及对工程师经验要求较高，所以并购重组是模拟IC厂商实现跨越式发展的重要跳板，尤其是在品类、人才、应用等协同效应产生对规模和品牌的放大效应。公司目前拥有25大类1600款在销售产品，在销售产品自2016年实现逾100%增加。同时公司上市后并购大连阿尔法以及投资钰泰半导体进一步实现产品品类和规模的提升，根据公司季报，公司此次增资控股及收购资产也将进一步壮大规模和品类协同打下基础。

　　盈利预测：我们预计公司2021/2022年营收分别为16.96/22.38亿，同比增长42%/32%，鉴于2021年订单供不应求部分费用率下降，我们上调公司2021-2022年业绩分别为4.10（此前为4.0亿）/5.53亿，同比增长42%/35%，对应估值102/75，长期看好公司作为国内模拟芯片龙头追赶TI等，持续推荐，并维持“买入”评级。

　　风险提示：产能扩张不及预期，国产替代不及预期，系统性风险