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2021一季报点评:收入回暖向好
内容摘要
  公司披露2021一季报:收入、归母、扣非22.43、1.8、1.62亿,同比+31.77%、+22.63%、+12.57%。

  一、财务分析:收入回暖盈利略承压

  ①收入:2021Q1收入22.43亿元,同比+31.77%(较19Q1同比+24.69%)。内销预计有所回暖:参考淘系九阳Q1销售额同比+27%;外销关联出口高增:公司公告Q1关联出口25.65百万美元(约1.68亿元人民币),较去年同期大幅增长2282%。

  ②利润:2021Q1归母净利1.8亿元,同比+22.63%;扣非归母净利1.62亿元,同比+12.57%。扣费前后差异主因金融资产等投资收益0.2亿元。

  ③毛利率:2021Q1毛利率31.44%,同比-1.9pct(较19Q1-1.29pct)。毛利率下降预计主因原材料价格上涨等影响。

  ④费用率:2021Q1期间费用率22.65%,同比+1.06pct。(较19Q1-1.29pct)。

  分项看,Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为15.76%/3.63%/3.52%/0.26%,同比+1.83pct/+0.09pct/-0.96pct/+0.1pct。(较19Q1同比+2.51/+0.23/-0.67/-0.62pct)。

  销售费用率有所提升,预计促销品宣有所加大。其余费率基本平稳。

  ⑤净利率:2021Q1净利率7.82%,同比-0.75pct。(较19Q1-1.05pct)。

  二、经营分析:新代言人发力年轻化

  1、创新营销,新代言人开拓年轻市场。

  九阳今日签约当红偶像张哲瀚作为九阳品牌大使推出新品破壁机Y521。不断加强年轻消费群体品牌的关注和喜爱,实现品牌年轻化。

  九阳在产品设计上推出一系列高颜值萌潮产品,持续开拓年轻市场。在营销方面,九阳形成达人直播+店铺自播的全域直播模式,成为小家电直播头部品牌;合作各大短视频平台,在年轻群体传播上持续发力。

  2、长期关注品类拓展

  公司品类布局已突破厨房小家电,持续向清洁、个护、净水等进军。

  清洁电器:Shark收入发展势头良好。据淘系监测,Shark在蒸汽拖把/电动拖把线上销售上均取得龙头地位。后续看,Shark有望凭借自己的强品牌力以及与九阳的渠道协同持续实现品类拓展,如进一步拓展扫地机、吸尘器等,增长空间十足。

  净水:收入迅速增长,规模扩大后有望更好贡献利润。公司当前净水业务仍处于起量阶段,前期费用投放较大;后续当收入规模扩大后,对利润的贡献能力有望进一步增强。

  个护:携手小米生态链企业乐秀科技进行拓展。乐秀科技为小米生态链企业,旗下有生活电器品牌乐秀(产品包括除湿机、挂烫机等)及个护品牌直白(产品包括电动牙刷、卷发棒等)。公司有望携手乐秀,持续拓展个护赛道,进一步打开成长空间。

  三、投资建议:买入评级

  公司核心厨房小家电品类表现稳健,份额稳定;且当前不断打开清洁、个护、净水等新赛道,发掘新成长空间;同时与JS的关联交易一定程度上保障了短期业绩稳定性,新推股权激励更是坚定了公司未来的发展信心。预计2021-2023年归母净利润9.9、11.0、13.0亿元,同比+5%、12%、18%。维持买入。

  风险提示

  原材料成本上升、出口订单不及预期。