事件：公司发布2020年年度报告与2021年第一季度报告。2020年实现营收39.50亿元，同比-18.01%；实现归母净利润3.93亿元，同比-37.13%。2021年Q1实现营收11.83亿元，同比+5.36%；实现归母净利润1.62亿元，同比+3.18%。

　　商誉减值与货款损失一次性冲击2020年净利润。2020年营收减少的主要原因：1、国外整车厂商下半年仍有停工停产降低提货量；2、下半年美元贬值使折算成人民币的收入减少。2020年归母净利润下滑较大主要系：1、2018年公司收购Motus时形成商誉5.33亿元，2020年预期未来的现金净流量折现后出现了商誉减值，共计提商誉减值1.60亿元；2、子公司岱美墨西哥某采购员的邮箱密码被诈骗团伙窃取，伪造签名更换供应商收款银行账户的通知，导致子公司岱美墨西哥支付供应商货款4,300多万元遭受损失。若扣除此类不可比因素，归母净利润约为人民币5.83亿元（考虑所得税影响），比上年同期仅减少6.71%。2021年Q1业绩恢复增长，不过下游客户仍然短期受到芯片短缺，部分项目甚至不同程度的停产，实际增速应该更高。

　　毛利下降缘于会计准则调整，销售费用率下降。2020年综合毛利率25.80%，同比下降4.63个百分点。毛利率下降主要由于公司自2020年起执行新收入准则，将销售商品的运费及直接费用从销售费用归为营业成本，若剔除新准则的影响，公司2020年度毛利率为29.80%，与上年同期基本持平。2021年Q1毛利率达到28.95%，继续保持稳定。费用率方面，公司2020年销售费用率1.86%，同比下降4.04个百分点，主要系销售量减少所致，管理费用率7.14%，研发费用率3.83%，基本平稳。

　　合作国内外车企，客户资源稳定。公司与全球主要车企建立产品开发和配套供应关系，客户包括奔驰、宝马、奥迪、特斯拉等国外主流厂商，以及蔚来、小鹏、理想等国内优势厂商，客户资源稳步提升。

　　盈利预测及评级：预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.03亿、8.04亿、9.32亿，EPS分别为1.21元、1.39元、1.61元，市盈率分别为18.62倍、16.29倍、14.05倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：车市复苏不及预期，公司新业务开拓不及预期