事件：公司发布2021年一季报，2021年Q1实现营业收入39.38亿，同比54.21%，环比+9.01%；归母净利润1.14亿，同比+73.59%，环比-3.51%；扣非归母净利润0.98亿，同比+52.25%。

　　点评：1、业绩高增，符合预期。公司2021年Q1营收、业绩均同比大幅提升，主要因为公司传统漆包线业务中，圆线较去年实现恢复性增长，铝线业务需求稳步提升。公司漆包线业务行业市占率第一地位稳固，广东精达持续扩产，带动漆包线销量持续上行。

　　2、特种导体订单饱满，业绩爆发式增长。子公司恒丰特导受益于下游军工与5G的景气度高扬，加之自身加强内部管理，2021年Q1实现净利润0.20亿元，同比大幅增长818.94%。公司产品配套粘性高，且多个品种为国内独供。业务的持续高增状态有望持续。

　　3、客户顺利放量，公司扁线订单饱满。2021年Q1公司扁线出货量797.31吨，同比+431.51%。主要原因为2021年Q1行业景气度高扬，公司美系、日系、德系、自主品牌客户产品的顺利放量为公司提供充足订单。扁线电机相较于传统圆线具有能量转换效率高、体积小等五大优点，产业界已加速扁线对圆线的技术替代趋势，特斯拉、比亚迪等头部车厂均已切换扁线电机。公司产品技术领先，先发优势将助公司在行业的快速爆发期全面占领市场。

　　4、提前布局，扁线产能建设顺利推进。公司当前扁线产能约为600吨/月。可转债扁线项目稳步推进，年内将先后完成铜陵、天津、广东项目的扩产，我们预计年底将形成1.9万吨的产能。若考虑单电机的电磁线用量为10公斤/辆，对应能实现对190万台扁线电机的配备。公司对产能的提前布局，已铸造较高的进入壁垒。

　　盈利预测及评级：公司传统业务龙头地位稳固，明星业务电驱扁线产业蓄势待发，公司、尽享行业成长红利。我们预计公司2021-2023年分别实现营收181.01/194.07/199.04亿元，实现归母净利润5.95/6.50/7.10亿元，对应PE为11.86/10.85/9.93倍。维持买入评级。

　　风险提示：新能车销量不及预期，扁线产品推进不及预期等