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2020年报&2021年一季报点评:资产质量迎来改善拐点,盈利开启修复通道
内容摘要
  事件:

  北京银行发布了2020年报&2021年一季报,2020年实现营收642.99亿,yoy+1.85%,实现归母净利润214.84亿,yoy+0.20%,净息差1.92%,同比-2bp,不良贷款率1.57%。2021Q1实现营收172.65亿,yoy-3.24%,实现归母净利润68.98亿,yoy+3.46%,不良贷款率1.46%,环比-11bp。

  点评:

  夯实风控体系,资产质量大幅改善。公司2021Q1不良贷款率1.46%,环比下降11bp,拨备覆盖率226.03%,环比提升10.08%,2020年公司加大风险处置力度,存量风险基本出清,随着公司不断夯实全面风控体系,提升前瞻防控能力,今年一季度迎来了资产质量改善的拐点,预计后续将会看到指标的不断好转。

  财富管理硕果累累,零售转型卓有成效。公司2020年零售中间业务净收入同比增长18%,财富管理类业务收入同比增长21%;用户数也实现高速增长,手机银行APP同比提升39%,信用卡新增客户同比增长66%,基金手续费收入同比增长122%,这些数据的背后,体现公司零售转型已有所成效,随着零售转型的深入和升级,零售利润贡献将不断提升。

  金融科技投入占比提升,积极进行数字化转型。公司2020年金融科技投入占比上升至3.4%,数字化加快转型能够帮助公司实现弯道超车,把握发展机遇。分红稳定,股息率超过6%。北京银行多年来保持高比例分红,2020年现金分红率超过30%,当前股息率已超过6%,配置价值凸显。

  投资建议:预计公司2021年营业收入和利润均能实现两位数增长,预测2021-2023年EPS是1.13/1.25/1.38元,当前股价对应2021-2023年PB为0.41X/0.38X/0.34X,公司估值严重低估,给与公司0.65倍PB较为合理,仍有50%以上空间,给与“买入”评级。

  风险提示:宏观经济下行,监管政策变化