事件描述
公司发布20年年报&21年一季报,20年公司实现收入546亿元,同增66%;
归母净利85.5亿元,同增62%,实现扣非净利润81.4亿元,同增60%。
20Q4实现营收208亿元,同增103%;归母净利22.0亿元,同增22.3%;实现扣非净利润21.3亿元,同增26.5%。21Q1实现营收159亿元,同增84%;归母净利25.0亿元,同增34.2%;扣非利润24.2亿元,同增37.5%。
财务报表
(1)存货:20Q4末、21Q1末公司存货114.5、151.9亿元,根据年度报告库存量信息,组件Q4末库存4.6GW,我们判断组件是存货的主要组成。
(2)现金流:21Q1经营性现金流净额为负,主要是预付款增加、季节性应收账款未到账、在途存货增加等影响。
2021年指引
公司对2021年经营计划做了指引,预计2021年底,硅片、电池、组件产能分别达105、38、65GW;硅片、组件出货量(含自用)分别达80、40GW;
全年营收达850亿元。
投资建议
由于行业需求持续向上,竞争格局加速优化,龙头地位继续加强,将公司21、22年净利润从115、148亿元调整到117、154亿元,对应33/25XPE,维持“买入”评级
风险提示:装机不及预期,政策大幅变动,原辅材涨价而公司未能有效应对的风险
我有话说