公司21Q1实现收入5.3亿元,同比增长259%,归母净利润1.11亿元,同比增长366%,扣非净利润1.06亿元,同比增长646%。毛利率31.5%,同比提升9.5pct,净利率20.8%,同比提升4.7pct。经营性现金流-0.64亿元,主要系原材料涨价存货增加和扩产所致。
公司营收和扣非净利润创下了历史单季度最高,这主要来自销量的增长和加工费的上涨。
自20年11月以来铜价持续上行,截至目前已经上涨至6万元+/吨(去年同期在4万元/吨),我们预计公司一季度4.5/6/8μm销售均价在14/10/9万元/吨(根据GGII数据1月初6/8μm单价9.9/8.3万元/吨,3月初上涨至11.7/10.3万元/吨)。
公司20年由于疫情等影响转生产了部分标箔导致盈利下滑,21年锂电铜箔需求旺盛,且高端铜箔(4.5/6μm)渗透率在加速提升,公司是业内少有的可批量供应4.5μm的铜箔厂商,高端产能供需偏紧,故公司享有较高毛利率。
随着下游景气度的提升,公司处于加速扩产中,现有产能2.1万吨,在建及规划产能6.6万吨。全年看公司满产满销,预计21年净利润5.0亿元(此前预测4.2),同比增长169%,对应估值37X,预计22年净利润6.2亿元(此前预测6.3),同比增长24%,对应估值30X,维持“买入”评级。
风险提示:6μm铜箔渗透率提升不及预期,下游需求不及预期,产能扩张不及预期。
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