事件

　　公司发布2020年年报和2021年一季报，2020年实现营业收入11.71亿元，同比增长26.20%；实现归母净利润1.77亿元，同比增长44.93%；2021Q1实现营业收入3.66亿元，同比增长69.78%；实现归母净利润0.66亿元，同比增长66.31%。

　　点评

　　1.汽车零部件业务筑底反弹，进入新一轮上升周期。2020年公司汽车业务呈现明显筑底反弹态势。其中，国内市场乘用车业务营收同比增长10.71%；商用车业务增长明显，营收同比增长66.62%，与法士特、上汽、重汽和采埃孚等客户广泛合作；新能源汽车领域取得突破，部分产品已量产。海外市场在受到上半年新冠疫情影响的情况下销售额达到1.18亿元，同比增长37.98%，营收占比达到10.61%，已具备国际化竞争优势，将成为未来重要的业绩增长点之一。2021Q1汽车业务同比持续高增长，在春节假期和下游整车出货受制于芯片短缺影响情况，环比2020Q4基本持平，周期上升趋势明显。

　　2.收购昊轶强，大力布局军工业务。公司2020年8月完成昊轶强69%股权收购，切入军工领域。昊轶强作为某航空主机厂精密数控加工、钣金件和工装模具的核心供应商，其中钣金件竞争优势突出，有望充分受益于国产新型战机大规模批产列装。另外，昊轶强已取得军机外场服务业务资质，是业内少数获得该资质的民营企业，未来将成为公司军品业务重要的增长点。公司立足昊轶强大力布局军工业务，与汽车零件制造具有较强的协同效应，将充分受益军工行业高景气。

　　3、盈利预测与投资建议

　　预计公司2021/22/23年实现营业收入17.25/22.25/28.06亿元，实现归母净利润分别为3.05/4.30/5.76亿元，EPS分别为1.41/1.99/2.66元，对应PE分别为13/10/7倍。剔除股权激励摊销影响，预计2021年汽车业务和军工业务归母净利润分别为2.72亿元和0.65亿元，分别对标精锻科技和爱乐达，给予12倍和40倍合理PE，对应2021年目标价为27.15元。

　　首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：汽车和军工业务发展不及预期；盈利和估值判断不及预期。