核心观点：

　　短期来看，随着竣工的不断回暖，我们预计2021年定制家居行业将保持较高的景气。长期来看，公司不论是在品牌的打造、品类的扩张还是在流量入口的卡位上都领先于竞争对手。随着行业集中度的逐步提升，公司未来的增长仍然可以期待。

　　一、夯实基础，强化传统经销商渠道

　　随着地产红利的下降和橱柜渗透率提高的速度放缓，橱柜业务门店数量和单店收入增速的双双降低，橱柜业务的营业收入也明显放缓。2020年受到疫情冲击，橱柜业务营业收入陷入负增长。橱柜业务未来可能将更多的承担品牌支持和为其他品类引流的作用，公司的营业收入增长将更多依赖其他品类。

　　衣柜业务方面，随着大宗、整装等渠道的兴起，对传统的零售渠道进行了分流，行业也由原先依赖开店扩张进入到更为强调运营能力的时代。公司则通过在渠道端和营销端发力，通过持续优化19800套餐，积极推广拎包入住项目等方式拓展渠道。整体来说，衣柜业务的单店收入增速在2018年的短暂下滑后触底反弹带动公司的衣柜业务收入大幅增长，成为公司主要的业绩增长点。