银行业年报、季报综述：行业平稳，优质银行高成长持续性突出。1、1季度营收增速:同比3.7%，板块间依旧是城商行保持最高增速，增6%；大行、股份行和农商行分别同比增长4.5%、1.6%和1.2%。2、1季度净利润：趋势向上明确、且可持续。1季度净利润同比增4.6%，高于营收3.7%的增速。与收入端匹配，利润增速最快的依旧是城商行板块、同比增10.4%，由于资产质量改善，利润增速向上持续性有坚实支撑。3、优质股份行和头部城商行实现稳定持续的同比高增长；个股分化趋势加大。

　　银行业年报、季报拆分分析：资产质量向好趋势明显。1、净息差拆解：资产端收益率企稳、不再下降；负债端成本仍是维持低位平稳。2、营业收入拆分：净利息收入同比方面，净息差边际企稳，规模扩张分化，中小银行增速更快；非息收入同比方面，净手续费增速持续走阔，2020年、1Q21分别同比+7%、+11%；随着资金市场利率震荡企稳，净其他非息收入同比负增收窄，2020年、1Q21分别同比-18%、-19%。3、资产质量拆分分析：行业不良净生成连续两个季度环比下降。上市银行在去年2、3季度加大不良确认、加大资产减值损失计提、加大不良处置，不良包袱有所清理；叠加经济回暖，行业新增风险较小，预计未来行业资产质量都能保持稳健。

　　银行之间增速分化的四个驱动因素。1、规模扩张，公司还处在自身高速成长期，例如城商行中宁波、江苏、杭州和成都；另体量较大的招行和平安。2、息差同比扩大，优秀的资产获取能力奠定了资产端收益率的平稳，高成本主动负债持续替换缓解了负债端成本压力。息差同比走阔的高成长个股有兴业、宁波、江苏和杭州银行。3、非息收入增长，财富管理新业务发力，优秀的交易能力。非息正向贡献业绩的高成长标的有招行、平安、成都，而兴业、江苏和杭州银行的手续费也有30%+的高增长。4、资产质量继续改善，拨备有释放业绩的空间。招行、兴业和宁波银行资产质量一向稳健；杭州和成都银行受益于客群优势、资产质量优秀；平安和江苏银行通过稳健经营逐渐卸下资产质量包袱。5、驱动因素背后是经营的差异：公司所处成长阶段、业务能力和资产质量

　　行业增速趋势展望：未来季度，收入和利润同比增速稳健向上。1、净息差环比企稳回升，同比平稳向上。环比来看，行业资产端收益率企稳向上，而负债端保持环比平稳，净息差将实现环比企稳回升；预计受益于结构调整，股份行、城商行资产端向上弹性更大。2、非息收入也会企稳回升。高基数影响因素边际递减后，在资金市场利率维持震荡的环境下，预计中小银行非息收入回暖趋势明确。3、拨备有释放利润的空间。随着行业资产质量改善，新增风险较小，拨备释放利润的空间仍有。4、未来季度，收入和利润同比增速稳健向上；由于经济的不确定性，向上弹性相对有限。

　　投资建议：两条选股逻辑，近期重点推荐了江苏银行。江苏银行是我们3月份以来持续重点推荐的标的，超额收益明显，详见我们深度《江苏银行：深耕江苏，拥有高端制造、中小企业贷款的护城河》，我们继续推荐。银行业基本面向上，经济未来预期的分歧近期抑制板块的弹性，但我们看好银行基本面持续性对股价的推动。个股选择方面维持我们一直的判断：两条选股主线。一条是我们长期建议的持续拥抱银行核心资产：宁波银行、招商银行、平安银行；它们业绩持续性强，且较稀缺。另一条是在行业景气稳健上行、资产质量分化的背景下，选择低估值、资产质量安全的银行。推荐江苏银行、兴业银行和南京银行。

　　风险提示事件：经济下滑超预期。疫情影响超预期。预测基于一定假设，企业可能由于经营不及预期等导致数据最终存在一定误差。