事项：

　　深冷股份发布2020年年报，2020年公司实现营业总收入5.19亿元，同比上升19.15%，归母净利润942.71万元，同比上升27.11%；2020年综合毛利率18.25%，净利率2.65%。

　　主要观点：

　　营收净利润继续保持较好增长。公司2020年营业收入5.19亿元，同比增长19.15%，归母净利润942.71万元，同比上升27.11%。业绩增长原因主要是完成多个在建项目，比如山西某公司“30万/年乙二醇联产LNG项目深冷分离装置项目”顺利投产；陕西某公司3000全液体空分装置顺利投产；

　　河北某公司4500液体空分装置顺利投产；河北某公司6000全液体空分装置顺利投产；山西某公司3000全液体空分装置顺利投产；新疆某公司10万方撬装LNG装置顺利投产等。

　　盈利能力有所提升，期间费用持续改善。2020年综合毛利率18.25%，提升0.4pct，净利率2.65%，提升0.48pct，盈利能力小幅提升；期间费用率为11.94%，相较于上一年，降低3.43pct，公司强化内部管理，控费能力持续改善。

　　大股东变更为交投实业，发挥资源协同优势。2021年1月公司完成了控股股东、实际控制人的变更，交投实业为公司控股股东，四川省国资委成为公司的实际控制人。公司将依托控股股东交投实业资源协同优势和深冷股份技术优势，打造交通装备制造服务、绿色能源开发利用、工业气体运营三大业务平台。

　　订单充足，项目有序推进，保障21年业绩稳步增长。

　　公司新签订的LNG装置业务合同总额约6.90亿元，多项在建业务即将完工。2021年度，预计将完成的重点项目有：陕西某公司40万吨LNG天然气处理项目；综合尾气制30万吨/年乙二醇联产LNG项目；内蒙某公司60万吨LNG项目；重庆某公司日产5万方天然气液化撬装项目；江西某公司7000全液体空分装置项目；

　　贵州某公司4800全液体空分装置项目；新疆某公司3套10万方撬装LNG项目等，以上项目的实施将保障公司经营业绩的稳步增长。

　　新建基地完工，满足产能扩张需求。公司新基地已完成建设，厂区已投入运行，新基地（包括首次公开发行股票的募投项目“天然气液化装置产能扩建项目”和“深冷液化技术研发中心项目”）的交付使用提高了公司产能水平，公司将通过新增专用制造设备与检验手段，进一步提升企业生产制造的水平与生产效率，围绕公司核心技术与核心设备，适当扩大自制设备比例，有利于提高企业盈利能力与产品质量控制水平。

　　定增待批，增强公司资金实力。公司已于2021年2月启动了向特定对象交投实业发行A股股票工作，本次向特定对象发行股票的价格为13.78元/股，拟发行数量不超过3600万股，募集资金总额不超过人民币4.96亿元。

　　本次向特定对象发行股票募集资金用于补充流动资金，能有效缓解公司的资金压力，增强公司资金实力，有利于公司把握行业发展机会，进一步推动主营业务良性发展，提升市场占有率。

　　盈利预测：考虑到公司订单充足，每年完成的项目较多，预计公司2021-2023年，公司拟实现营收6.38、7.73、9.44亿元，同比增长23.07%、21.11%、22.09%；

　　实现归母净利润1232、1462、1494万元，同比增长30.66%、18.69%、2.22%；当前股价对应的PE为178、150、147倍。

　　风险提示：氢能源设备建设需求低于预期；LNG设备需求低于预期。