1、板块回顾

　　本周申万国防军工指数下跌0.69%，上证综指下跌0.11%，创业板指上涨2.62%，沪深300指数上涨0.46%，国防军工板块涨幅在28个申万一级行业中排名第19。申万国防军工板块PE(TTM)为57.29倍，各子板块中航天装备为56.5倍，航空装备为58.75倍，地面兵装为33.63倍，船舶制造为125.9倍。

　　2、行业基本面稳健向好，业绩高增长有望持续兑现

　　2020年年度和2021年一季度军工板块业绩兑现加速，板块内公司超七成均实现了业绩增长，充分验证了十四五期间国防军工赛道的高景气度。进入二季度，航空及导弹产业链上下游公司的产能扩张仍在持续进行，国防和军队现代化带来的需求进一步得到确认，军工行业未来三到五年的高增长预期得到加强。

　　3、弱化市场风险对军工配置的影响，超配军工正当时

　　军工板块在2020Q4和2021Q1均出现大幅回调，板块深度回调是在重点公司业绩兑现甚至超预期的情况下发生的，我们认为主要原因还在于市场风险偏好降低，市场对“业绩释放是本轮军工投资主线”的认识不够充分。当前军工行业基本面改善预期持续强化，业绩高速增长将有望在半年报中得以持续验证，申万国防军工板块PE值历史百分位为38%，部分个股也以调整至历史偏低位置，超配军工正当时。

　　4、本周重点推荐：

　　1）重点推荐业绩率先兑现的军工电子元器件标的：宏达电子、振华科技、鸿远电子、中航光电。

　　2）重点推荐产能扩张持续超预期、规模效应逐步显现的中游航空制造标的：爱乐达、西菱动力、豪能股份、利君股份。

　　3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体：中航沈飞、航发动力、中直股份和高德红外。

　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。