动力煤：强政策驱动改变市场节奏，短期以震荡为主。本周三国常会再次开会讨论大宗商品，强调要加强期现货市场联动监管，排查异常交易和恶意炒作，并就安全生产下煤炭增产提出要求。动煤主力期货合约连续两天跌停，高点回落近160元/吨。在偏紧供需结果+强补库下港口现货跌40元/吨，坑口煤跌20-30元不等，沿海八省日耗接近190万吨，高于往年同期15万吨以上，预计动煤现货短期以震荡调整为主。

　　双焦：焦炭第九轮涨价落地后有望暂缓，主焦煤供需依然偏紧。焦化厂开启第九轮提涨，落地后与涨幅接近千元每吨与节前相当。本周钢材受国常会影响跌幅过千，长流程螺纹毛利仅剩200元/吨，预计焦炭短期以平稳为主。在蒙古焦精煤减少+澳煤受限情况下主焦煤供需紧张程度高于焦炭行业。这意味焦炭现货价格不回调，焦煤价格依然可保持强势状态。预计焦煤在国内供应紧张+进口偏低+需求旺盛下继续偏强运行。

　　原油：伊朗制裁获得关键进展，增量可能会阶段性改变油价运行方向。本周伊朗总统鲁哈尼表示他对美国与伊朗正在进行的谈判持乐观态度，西方已经同意解除对伊朗的主要制裁，主体内容已经达成一致。伊朗原油产量最大增量约为160万吨/天，如果对市场进行实质性投放，可能会造成油价运行方向发生阶段性逆转，若需要维持油价偏强的方向则需要OPEC+做出更好的排产计划。

　　炼厂&塑料：炼厂盈利上行，通用塑料偏弱运行。2021年Q2汽油和煤油价格环比上涨13%和8%，叠加烯烃与芳烃均价环比继续上行，民营炼厂盈利能力向好。通用塑料方面，两油降价促销，PP和PE继续回调，电石价格在内蒙宁夏能耗双控后稳步上涨，叠加5月停产检修，PVC价格高位震荡。

　　化纤&橡胶：涤纶长丝继续回调，天然橡胶震荡寻底。涤纶长丝进入淡季+海外订单未见明显放量，4月以来长丝大厂连续降价促销边际效应递减，POY库存环比上升4.5天，目前长丝大厂开始降负荷保价，预计短期长丝价格偏弱震荡。天胶主产地东南亚受印度疫情外溢，割胶工存在短期风险，天然橡胶或在13000元/吨附近震荡寻底，未来在海运费价格高位运行+轮胎价格不断上行背景下还有看涨预期。

　　投资建议：我们预计今年上半年涨价仍是一条重要线索，建议在竞争壁垒+赛道质地的前提下，积极寻求估值的解，其中景气度拐点和高增速是两个行之有效的思路。部分标的估值在过去一段时间的调整已经趋于合理，甚至部分标的存在明显低估，因此我们认为板块性的调整已经接近尾部，宜积极布局。煤炭板块强推陕西煤业；石化板块继续强推涤纶长丝桐昆股份、新凤鸣，烯烃赛道继续强推宝丰能源和卫星石化，炼厂赛道强推荣盛石化+恒力石化。

　　风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期，估值波动超预期。