1）多地政府提高防水使用标准，龙头将显著受益。本周成都市住建局发文通告，市内政府投资项目要全部使用水性建筑涂料、高分子防水材料，防水保质期不低于10年，同时对材料强度标准等细节进行了规范。而早在2015年，北京和青岛等城市就陆续规定：新建、改建、扩建、维修等建筑工程中，将禁止使用热熔施工SBS改性沥青类防水卷材。我们认为，建筑材料标准逐步提升的大背景下，一方面有助于行业出清中小落后产能，另一方面如雨虹、科顺、北新、凯伦等具备柔性化且具备高分子卷材生产能力的龙头企业将最为受益。推荐东方雨虹、科顺股份，建议关注凯伦股份。重点推荐品牌建材中低估标的北新建材、科顺股份、蒙娜丽莎，北新建材石膏板品牌和结构升级带来的盈利乃至估值中枢提升的机会值得重点重视，防水、龙骨等业务拓展值得期待。本周东鹏控股首次推出2500万股限制性股票激励，授予对象为公司高管及核心技术人员，共计108人，业绩考核目标为对应未来三年扣非净利润复合增速不低于14.47%。亦重点推荐估值低位但增长潜力较强的细分龙头亚士创能、东鹏控股、蒙娜丽莎，建议重点关注帝欧家居、永高股份、中国联塑、大亚圣象、海象新材。除以上低估机会外，中长期建议重点关注坚朗五金、三棵树等细分龙头。

　　2）水泥价格震荡下行，限电或提振水泥价格：21年1-4月水泥产量6.8亿吨，同比+30.1%，同比19年同期+12.3%。4月产量2.4亿吨，同比+6.3%，同比19年4月+12%。本周水泥熟料价格震荡下行，全国水泥均价465元/吨（环比-3，同比+17.5），华东、中南水泥价格下降较为明显，主要系受持续强降雨天气影响、市场需求继续减弱所致，降幅20-30元/吨；西南和华北地区价格走高，主要是由于原材料价格上涨以及下游需求旺盛，涨幅30-50元/吨；华南、西北、东北等地区水泥价格维持窄幅震荡。全国库容比55.19%，环比上周+2pct，同比+1pct，分地区来看，西南库容比53.44%，环比-8pct，东北持平，其余地区库容比均有所升高。本周出货率为75.27%，环比-3pct，同比-14pct，京津冀环比+1pct，西北地区环比+4pct，其他主要地区出货率出现下滑。2021年4月份，我国全社会用电量6361亿千瓦时，同比增长13.2%，用电量快速攀升，电力供需矛盾逐渐凸显。特别是进入5月份，为应对供电问题，广东、云南等地开启错峰用电模式，部分工业区采取“开五停二”或“开六停一”等方案，轮流停工停产。后续若华东、华南等地限电，或将提振水泥价格。看好低估值水泥板块的修复机会，重点推荐有自身alpha的华新水泥，作为中西南地区水泥龙头，公司水泥主业布局在中西南地区，两湖地区供需韧性强且西南地区存在边际改善空间，同时，公司海外水泥熟料产能持续扩张叠加骨料、商混、环保、新材料等业务快速发展将带来新的盈利增长点。结合公司里程碑长期发展规划与“倍增发展”目标我们看好公司在股权激励、资本支出扩大下，未来五年业绩翻倍增长有较大可能性。20年分红率40.16%，经测算股息率近5%。其他重点推荐海螺水泥、塔牌集团、天山股份，建议关注上峰水泥、中国建材等。

　　3）玻璃需求旺盛，价格高位延续上涨：21年1-4月平板玻璃累计产量33404万重箱，同比+10.5%，同比19年同期+11.3%。4月份平板玻璃产量8605万重箱，同比+15.9%，同比19年4月+9.3%。本周末全国建筑用白玻平均价格2705元，环比上周+42元，同比+1297元。周末玻璃产能利用率为71.92%，环比上周无变动，同比去年上涨5.53%；本周末在产玻璃产能99312万重箱，环比上周无变动，同比去年增加9210万重箱。周末行业库存2292万重箱，环比上周减少246万重箱，同比去年减少2739万重箱。本周以来玻璃现货市场走势继续超出预期，生产企业库存去化明显，市场成交价格也有一定幅度的上涨，市场情绪较好。目前大部分地区生产企业库存都处于偏低的状态，当前市场信心较好。部分贸易商和加工企业加大了自身社会库存的出库速度，以削减自己的库存，兑现较高的利润，短期看市场压力不大。同时，生产企业库存继续去化，库存天数8.42天，已达2012年以来的最低水平，盈利韧性强。除平板玻璃外，龙头企业持续拓展光伏、药用、电子等新品类，持续重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃。

　　4）建议重点关注超跌玻纤龙头中国巨石及已公布60万吨产能规划的长海股份：玻纤供需仍处于紧平衡状态，本周G75电子纱价格价格周内暂报稳，处于1.65~1.68万元/吨价格区间；电子布价格亦呈高位运行，电子布主流报价涨至8.2-8.4元/米不等，小客户提货价偏高；巨石缠绕直接纱2400tex价格无变动，现报价6100-6200元，均价同比+55%。我们预计热塑、电子纱价格仍将超预期上涨，预计下半年行业以稳量稳价为主，中期来看行业整体周期性会因为下游需求成长性及供给端壁垒增高而出现弱化。我们认为行业龙头不管是从市占率提升还是从成本持续下降角度，竞争力均明显增强，我们预计下一轮底部龙头盈利较历史有望大幅提升，当前市值具备较高性价比，推荐中国巨石、长海股份、中材科技、山东玻纤；

　　5）新材料领域持续推荐需求集中在军工和半导体等2个长期成长性强的行业，且自身具备较强技术和成本优势的龙头菲利华，石英股份。石英股份：收入拐点将现，2021年公司将迎来半导体及高纯石英砂业务板块景气周期+产能放量的共振，且传统板块对业绩的边际拖累有限，业绩和估值有望提升。

　　6）其他低估板块：持续重点推荐耐火材料龙头北京利尔。

　　风险提示：宏观经济下行的风险；疫情导致需求低于预期；限产放松、新增产能风险；2B端企业资金周转不畅的风险。