事件：2021年6月8日发布可转债募集说明书，公司通过可转债募资不超过15亿元，其中6亿元用于新型高端安全系列芯片研发及产业化项目，4.5亿元用于车载控制器芯片研发及产业化项目，4.5亿元用于补充流动资金。

　　1）可转债具体信息：可转债初始转股价格为137.78元/股；债券期限为2021年6月10日至2027年6月9日；第1~6年的票面利率分别为0.20%、0.40%、0.60%、1.50%、1.80%、2.00%；转股期限为2021年12月17日至2027年6月9日。

　　2）新型高端安全系列芯片研发及产业化项目：安全芯片具有数据存储、传递、处理等功能，广泛用于消费电子、通信、安全存储加密等领域。该项目旨在实现三大目标：第一，满足物联网、5G、云计算、大数据等新兴市场对安全芯片的需求日益增长；第二，提高芯片的算法性能及安全性，提升公司市占率及竞争力；第三，研发安全开源内核，填补国内空白并保证供应链安全。据测算项目计算期8年，其中建设期为3年，计算期第5年收入达到最大值为14.71亿元，该项目达到完全运营状态时毛利率为33.56%，投资回收期（含建设期）为6.71年，税后内部收益率为15.26%，具有较好经济效益。

　　3）车载控制器芯片研发及产业化项目：车载控制器多核控制器芯片是汽车控制器核心部件，对车辆动力性能、安全性能影响很大，目前该领域对海外依赖性较强，该项目旨在实现车载控制器芯片自主可控。据测算项目计算期13年，其中建设期为4年，计算期第5年开始产生收入，第11年达到最大值为11.02亿元，该项目达到完全运营状态时毛利率为56.89%，投资回收期（含建设期）为9.87年，税后内部收益率为15.50%，具有较好经济效益。

　　打破海外寡头垄断的国产FPGA排头兵：由于FPGA编译难度大，前期需投入大量研发资金，技术、资金壁垒高，目前主要集中在赛灵思、因特尔等海外企业，国内企业尚处于起步阶段。紫光同创研发能力国内领先，研发人员占比超85%，FPGA专利数量和质量居中国FPGA厂商首位，2015年即推出中国第一款完全自主产权千万门级FPGA，并率先在中兴通讯和新华三通信等企业批量应用，近年来营收快速增长，2019、2020年营收分别为1.02、3.16亿元，但由于研发投入较大导致公司尚未盈利，2019、2020年分别亏损2.28、2.61亿元，我们认为随着FPGA产业化进程推进未来盈利可期，且以其在FPGA的领军产业地位我们认为当前也可给市值。

　　投资建议：国微电子是特种装备产业中拥有非常核心卡位的企业，由于其高壁垒、高市占率等优势，其订单是否交付、业绩是否释放，往往决定了特种装备产业链交付情况，是特种装备产业高景气度验证的源头。此外，同芯微多个产品即将进入换发周期，其在智能安全芯片领域具有显著优势，未来几年同芯微有望给公司提供业绩增长。我们预计公司2021~2023年归母净利润分别为13.51、19.48、27.14亿元，对应估值为62X、43X、31X，维持“买入”评级。

　　风险提示：集团债务问题；特种装备高景气度低于预期。