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有色金属行业周报:锂电上游材料基本面上行趋势进一步强化
内容摘要
  行情回顾:云南地区错峰限电政策有望逐步退出,旺季驱动下主要基本金属保持库存去化趋势,此外美国就业目标约束下,美联储有望延续当前宽松政策,价格拐点未至,而宽裕流动性叠加通胀预期的升温,贵金属价格也将保持强势,具体来看:1)基本金属,LME铝、铜本周涨跌幅分别为0.3%、0.4%;2)本周十年期美债实际收益率由-0.84→-0.85%,下降1个BP,COMEX黄金收于1879.6美元/盎司,环比下跌0.66%;3)小金属方面,供需关系的结构性差异,导致价格变动不一,其中碳酸锂供需两旺,价格平稳,高镍趋势下氢氧化锂需求快速走强,电池级氢氧化锂持续上涨,本周上涨1.8%;钴下游3C领域需求弱化,价格延续回落趋势,本周,金属钴环比下跌2.0%;稀土供给平稳,下游消化自有库存应对前期价格上涨,但下游库存已降至周期底部,终端订单支撑有力,稀土价格下跌空间有限,本周氧化镨钕、氧化镝较上周下跌2.1%、4.1%。

  【本周关键词】:国内流动性持续收紧;国储局抛储靴子落地;云南错峰限电有望逐步退出;国内5月电动车销量延续高增,全球市场共振宏观“三因素”总结:国内流动性边际趋紧;美国核心PCE超预期,地产开工销售数据低于预期;海外经济持续恢复,疫情持续降温,具体来看:

  1)中国,流动性数据持续收紧,五月份国内M1、M2同比分别6.1%、8.3%,环比分别回落0.1、回升0.2pcts,较四月份无明显变化;五月份国内社会融资存量同比11.0%,环比回落0.7pcts,信用数据延续回落趋势,5月份CPI年率1.3%(前值0.9%),PPI年率9.0%(前值6.8%)均出现大幅上涨。2)美国,四月份核心PCE同比3.06%,前值1.94%,显著抬升1.12pcts,并创1993年以来新高;5月美国失业率5.8%(前值6.1%),好于预期;5月美国ISMPMI61.2(前值60.7),好于预期;本周美国初请失业金人数为37.6万人,前值为38.5万人,环比下降0.9万人,同时新增新冠确诊人数出现回升,周一到周五美国累计确诊病例9.57万例,日均新增新冠确诊病例1.91万例,较上周同时期增加0.23万例。日均新增确诊病例数有所上升。3)欧元区经济延续恢复,疫情持续缓和,欧元区5月Markit综合PMI56.9,前值53.8;

  欧元区CPI年率五月同比为2.0%,高于上期1.6%。本周英国、德国、法国合计日均新增新冠确诊人数为13411例,环比上周下降1416例,疫情持续降温。4)疫情冲击下,全球经济共振上行趋势未变,整体都处于扩张区间,5月全球制造业采购经理指数录得54.6,环比上升0.2。

  投资建议:维持行业“增持”评级

  1、基本金属,疫情冲击下供需错配+宽裕流动性+海外补库是本轮基本金属价格上涨的三驾马车,拜登六万亿财政支出强化基本金属需求预期,同时在碳中和政策下,高耗能行业存在供给收缩及整体成本曲线抬升的预期,目前虽然国内已进入给经济适度降温阶段,但其他利多因素并没有看到明显调头的迹象,基本金属价格上行概率仍在75%左右。

  2、新能源上游原材料锂钴稀土铜箔铝箔磁材等,“供给+需求+库存”三周期共振恰提供了布局窗口,中长期三年景气上行周期大方向不变。

  3、贵金属,大宗商品持续上行背景下,为追求就业目标,美联储仍维持当前宽松的逆周期政策,通胀预期上行速度超过美债名义收益率的上行速度,实际收益率回落,支撑贵金属价格走强。

  核心标的:1)新能源汽车产业链:赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁等。2)基本金属:紫金矿业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展等。3)贵金属:山东黄金、赤峰黄金、盛达资源等。

  风险提示:宏观经济波动、进口及环保等政策波动风险,黄金价格波动风险,新能源汽车销量不及预期风险,行业供需测算的前提假设不及预期风险等

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