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受赠巨堃网络股权控股Playtika,全面提升盈利能力及资产质量
内容摘要
  事件:

  6月14日,公司发布《巨人网络集团股份有限公司关于受赠股权资产暨关联交易的公告》,公告显示,公司的控股股东巨人投资拟向巨人网络无偿赠与其持有的巨堃网络1.1%股权。本次交易完成后,巨堃网络将从公司的参股子公司变为控股子公司。

  点评:

  受赠后控股巨堃网络,并表优质核心资产Playtika。本次交易完成后,巨人投资持有巨堃网络49.9%股权,公司持有巨堃网络49.91%股权,全资子公司巨道网络持有巨堃网络0.19%股权,公司及巨道网络合计持有巨堃网络50.1%股权,巨堃网络将从参股子公司变为控股子公司。巨堃网络旗下核心资产为以色列棋牌游戏公司Playtika,已于今年1月在美国纳斯达克证券交易所上市。

  Playtika擅长并购整合与人工智能技术,业务模式为收购游戏资产进行改造,通过大数据、人工智能等技术手段对用户进行持续分析、理解和学习,进而输出对游戏的精细运营改造方案以实现增长。Playtika目前旗下主要游戏产品矩阵包含《Slotomania》《BingoBlitz》《HouseofFun》《WorldSeriesofPoker》等15款游戏,9款跻身美国畅销榜Top100(综合iOSAppStore与GooglePlayStore),其中7款均由收购后改造获得。据招股书披露,Playtika先后收购的《BingoBlitz》、SolitaireGrandHarvest》、《June’sJourney》在收购后的季度收入分别增长410%、146%、148%。Playtika2020全年实现收入23.7亿美元,去年同期为18.9亿美元,净利润9210万美元,调整后EBITDA9.4亿美元。Playtika1Q21实现营收6.4亿美元,同比去年5.3亿美元上涨19.6%,净利润3570万美元,同比去年3580万美元基本持平。展望未来,Playtika预计2021年全年实现收入26亿美元,调整后EBITDA10亿美元。

  Playtika拥有先进的技术实力及全球发行能力,本次受赠有利于公司1)积累人工智能、大数据等先进技术,进一步丰富公司产品线;2)获取全球发行能力,助力国际化发展战略;3)并表Playtika有力增强公司的盈利能力与发展潜力,有效提高公司的资产质量。

  投资建议:Playtika拥有全球领先的技术实力及发行能力,在休闲棋牌赛道已建立较深护城河。本次受赠控股Playtika后有利于公司迅速积累人工智能、大数据等先进技术、进一步丰富产品线、构建全球发行网络,从而全方位提升公司从研发、发行到运营的游戏全产业链能力。我们预计公司2021-2023年公司净利润分别为11.6亿元、14.9亿元、16.7亿元,对应EPS分别为0.58元、0.74元、0.82元。考虑到公司作为端游时代代表厂商,在当前存量竞争时代一方面抓住关键赛道投入核心资源,一方面全面拓展海外蓝海市场,看好其重回顶级厂商之路。我们给予其2021年30倍PE、对应6个月目标价17.4元,给予“增持-A”评级。

  风险提示:新产品研发进度不达预期,海外市场推广效果不达预期,行业监管政策变化。

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