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公司首次覆盖报告:战略聚焦行业赛道,步入红利兑现期
内容摘要
  人工智能龙头,首次覆盖给予“买入”评级

  科大讯飞深耕语音智能领域20载,经过前期的技术积累和应用探索,2019年进入“AI战略2.0”阶段,战略聚焦智慧教育、智慧医疗、智慧城市等行业赛道,在人工智能产业大势下,公司进入红利兑现期。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为17.67、22.38、29.63亿元,对应EPS分别为0.79、1.01、1.33元/股,对应当前股价PE分别为83.5、65.9、49.8倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

  战略聚焦行业赛道,步入红利兑现期

  十四五规划将人工智能列为前沿科技的最高优先级,人工智能已经上升至国家战略层面。随着政策落地、技术突破和产业融合,我国人工智能进入黄金发展期。根据德勤预计,2025年我国人工智能市场有望突破5000亿元。公司深耕语音语义智能20年,综合实力和成长能力远超同业,独占第一梯队。同时,公司紧紧把握人工智能产业大势,经历了“突破—探索—兑现”三个阶段,现在进入“AI战略2.0”阶段,开始战略聚焦,进入红利兑现期。

  “平台+赛道”战略持续推进,教育赛道规模化复制加速

  在“平台+赛道”发展战略下,公司构建了构建持续迭代的生态体系,收入由2016年的33亿元增至2020年的130亿元,5年增长4倍。平台方面,公司拥有人工智能开放平台,致力于降低开发者门槛,构建持续迭代的生态闭环。赛道方面,公司基于语音语义识别能力,覆盖教育、医疗、智能办公、智慧城市等行业赛道。其中,教育是公司战略聚焦的重点赛道之一,经过安徽、青岛等标杆项目的应用验证,智慧学校项目规模化复制加速,2020年教育收入增长67.6%至41.9亿元,订单增长86%至52.4亿元。

  风险提示:语音智能行业竞争加剧;教育订单不及预期;产品销量不及预期。

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