服务器行业需求表现如何？2021年一季度，全球市场服务器厂商销售额同比增长12%，达到209亿美元，出货量同比增长8.3%，接近280万台。其中，中国服务器市场收入同比增长29.1%，继续领跑市场。增速表现一方面与2020年一季度疫情影响下的低基数有关，同时，受益全球经济复苏，服务器投资需求也在逐步复苏。

　　目前产业链指标提示了怎样的景气信号？国内头部云计算、互联网客户资本开支结构性增长，主要以腾讯增长为主导，另外，新兴互联网企业崛起，有望为行业贡献增量需求；海外厂商整体资本开支呈增长趋势。上游厂商经营数据年内有望逐步恢复，Intel2021年Q1数据中心业务集团DCG收入下降20%，受到云计算客户去库存和政企客户需求下滑影响，展望2021年，英特尔预计其数据中心云计算客户需求有望恢复增长。

　　公司在服务器行业中的竞争地位如何？全球市场看，公司份额连续多个季度继续稳步同比提升，不断拉近与戴尔、HPE距离，截至2021年一季度，浪潮全球服务器市场份额为7.2%，位列第三。在国内市场，根据IDC跟踪数据，2020年浪潮继续保持国内服务器龙头地位，销售额计算的市场份额为35.6%。此外，除了在互联网/云计算领域的优势地位稳固，公司在电信等领域正在加大行业渗透。

　　投资建议：公司作为服务器行业龙头，受益行业成长红利，我们预测公司2021年-2023年归母净利润17.78、21.20和24.60亿元，EPS为1.22、1.46和1.69元，PE为23、20、17x，估值处于历史低位，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：服务器需求增长不及预期；竞争加剧、盈利水平下滑的风险；供应链风险。