本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘

　　本周化工（申万）行业指数涨幅为4.40%，创业板指数涨幅为3.35%，沪深300指数上涨2.69%，上证综指上涨上涨2.34%，化工（申万）板块领先大盘2.06个百分点。

　　2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为19.70%，创业板指数上涨幅度为12.86%，沪深300指数上涨幅度为0.55%，上证综指上涨幅度为3.87%，化工（申万）板块领先大盘15.83个百分点。

　　开局“十四五”，聚焦“碳中和”

　　山东化工行业是中国化工行业的缩影。世界化工看中国、中国化工看山东。

　　1992年山东化工产值首次超过江苏摘得“中国化工第一大省”桂冠。自此之后，山东化工经济总量连续28年位居全国榜首，2019年山东省内化工行业资产占比达13%。从供应端看，山东省化工品产量占全国比重高，集中在氯碱、塑料、化肥等传统行业。从需求端看，山东是家电、汽车、纱布制造强省，这些也是化工产品的主要下游，山东化工行业有天然的市场优势。山东省化工行业未来发展的可能路径：1）碳中和：据山东省生态文明研究中心，2050年允许的能源和工业领域二氧化碳排放，山东省可能只有1亿吨，此外，2060年还要实现包括其他温室气体在内的碳中和。要达到这一目标，山东需要依靠产业结构较大幅度的调整来实现。2）品牌：从家电行业看山东化工品牌力提升。家电品牌的崛起体现了中国消费者对高端产品和生活方式的需求在提升。3）材料：高附加值材料占比有望提升。中国化工行业在原料端已世界领先，材料端厚积薄发。4）规模：炼化产能整合发挥优势。

　　化工作为长流程、重资产的行业，其规模效应对企业的盈利至关重要。山东淘汰落后炼化产能，规模优势有望凸显。

　　本周价格、价差变动情况：产品价格涨跌互现

　　产品价格涨幅居前品种包括：液氯(45.16%)、三氯氢硅(华北,河北唐山三孚)(27.27%)、氯化铵(湿铵)(26.87%)、氯化铵(干铵)(15.38%)、软泡聚醚(8.86%)等，价格上涨原因主要为供给缩量、成本支撑、需求较好。产品价格跌幅居前品种包括：异丁醛(-8.00%)、新戊二醇(-6.67%)、维生素B1(98%)(-6.34%)、丙酮(-5.69%)、维生素B9(叶酸,98%)(-5.36%)、双酚A(-4.71%)等，下跌原因主要为供给边际宽松，下游需求端疲弱。

　　投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇

　　原油中期存回暖预期，建议关注海油工程。传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2021年5月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比上升20.90%，连续5个月为正。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。

　　新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。

　　科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：

　　雅克科技、国瓷材料、万润股份。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。

　　风险提示事件：使用信息存在更新不及时的风险、宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。