事件概述

　　根据珠海港2021年6月8日公告，公司拟通过境外全资子公司以9.2亿元港币（收购价格7.68港元/股）收购香港上市公司天伦燃气11.96%股权。收购标的天伦燃气2020年营业收入64亿元人民币，归母净利10.4亿元人民币。

　　本次收购为跨境收购，对外直接投资程序尚需向广东省发改委、商务主管部门、外汇管理局等有关部门履行备案。根据公司6月26日公告，公司已完成以上各相关主管部门的备案登记工作。

　　公司拟以9.2亿元港币（折合人民币约7.7亿元）现金收购H股天伦燃气12%股权，预计将成为天伦燃气第二大股东，进一步拓展公司新能源主业的规模和发展空间。

　　公司拟通过境外全资子公司珠海港香港发展有限公司，以9.2亿元港币（收购价格7.68港元/股，本文全文适用汇率为港币兑人民币0.834，采取2021年8月25日收盘汇率）收购香港上市公司天伦燃气11.96%股权。本次收购资金来源为公司自筹资金。

　　天伦燃气目前股价（2021年6月25日收盘价）7.98港元/股，折合人民币6.656元/股，对应市值80亿元港币，折合人民币67亿元，当前收购部分股权的市值约9.6亿元港币（折合人民币约8亿元），收购对价较当前股价约折价约4%（较6月8日公告前收盘价8.46港元/股折价约9%）。

　　调增公司2021-23年归母净利至分别为3.54/4.84/5.15亿元，同比分别为+35%/+37%/+6%，维持“买入”评级。

　　天伦燃气收购为非同一控制下企业合并，假设三季度末完成收购，保守估计2021年仅增厚其Q4业绩，同时我们假设天伦燃气2021-23年归母净利增速分别为+15%/+15%/+15%。我们调整公司盈利预测，测算2021-23年营业收入分别为40/44/48亿元（原预测不变），同比分别+14%/+9%/+9%，测算归母净利分别为3.54/4.84/5.15亿元（2021-23年原预测为3.27/3.59/3.72亿元），同比分别+35%/+37%/+6%，当前PE分别为16/11/11倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济系统性风险；天伦燃气收购项目进度不及预期；疫情反复风险；商誉减值风险等。